न्यूयॉर्क, 29 अक्टूबर (रॉयटर्स) – फेडरल रिजर्व ने उम्मीद के मुताबिक बुधवार को ब्याज दरें स्थिर रखीं, लेकिन यह उन बॉन्ड निवेशकों को राहत नहीं दे पाया जो इस बात को लेकर चिंतित थे कि जानबूझकर पॉलिसी में सख्ती करने से लंबे समय के सरकारी बॉन्ड के आउटलुक पर क्या असर पड़ेगा।सेंट्रल बैंक ने बताया कि इकॉनमी इतनी मज़बूत है कि महंगाई को ऊंचा रख सकती है, फिर भी उसने तुरंत
रेट बढ़ाने से परहेज किया । एनालिस्ट्स ने कहा कि इससे इस बात पर अनिश्चितता और बढ़ गई कि पॉलिसी को और कितना सख्त करने की ज़रूरत पड़ सकती है, और निवेशक लंबी अवधि की ट्रेजरी रखने के लिए कितना मुआवजा मांग सकते हैं, जो इस साल दो दशकों में अपनी सबसे ज़्यादा यील्ड पर पहुंच गई हैं।फेड ने सितंबर की मीटिंग में देखे गए “सॉलिड” एक्सपेंशन से इकॉनमी के
अपने असेसमेंट को “स्ट्रॉन्ग” कर दिया, साथ ही इन्वेस्टमेंट को मज़बूत और जॉब गेन को वर्कफोर्स के साथ तालमेल बिठाने वाला बताया। लेकिन यह सब प्राइस प्रेशर को कैसे कम करता है – जो बॉन्ड इन्वेस्टर्स के लिए मेन प्रायोरिटी है – यह कम क्लियर था।नॉर्थ कैरोलिना के शार्लेट में इन्वेस्टमेंट मैनेजर नुवीन में ग्लोबल फिक्स्ड इनकम के चीफ इन्वेस्टमेंट ऑफिसर एंडर्स पर्सन ने कहा, “आखिरकार, अगर हम मजबूत ग्रोथ देखते हैं, जिसकी (फेड चेयर केविन) वार्श उम्मीद कर रहे हैं, तो हम और महंगाई देखेंगे, जिसका मतलब है कि फिस्कल डेफिसिट की चिंताएं और लंबे समय में उन्हें कैसे दूर किया जाए, यह और भी ज़रूरी हो जाएगा।”आगे और भी मुश्किल समय की ओर देखते हुए
मज़बूत इकोनॉमिक ग्रोथ और लगातार महंगाई का मेल US के फिस्कल आउटलुक को मुश्किल बना सकता है, जिससे इकॉनमी के ठीक होने पर फेड की इंटरेस्ट रेट कम करने की क्षमता कम हो सकती है और ट्रेजरी की उधार लेने की लागत बढ़ी रह सकती है।वार्श की प्रेस कॉन्फ्रेंस के बाद यील्ड कर्व बढ़ गया, और लॉन्ग एंड में बिकवाली हुई। पिछले कुछ हफ़्तों में फ़्लैट होने के बाद 2- और 10-साल की यील्ड के बीच का अंतर बढ़कर 34.1 बेसिस पॉइंट्स तक हो गया।इसके अलग-अलग मतलब निकाले गए। एक यह था कि वॉर्श ने भविष्य की पॉलिसी कार्रवाई पर कोई पक्का वादा नहीं किया, जिससे रेट-हाइक की उम्मीदें कम हो गईं। उन्होंने यह भी कहा कि फेड की पिछली रेट बढ़ोतरी काम करने लगी है और फाइनेंशियल हालात भी खराब होने लगे हैं।हालांकि, US ट्रेजरी यील्ड कर्व का बढ़ना, फेड के बीच बढ़ते तनाव को दिखाता है, जो पॉलिसी में बदलाव करने से पहले और सबूतों का इंतज़ार करने को तैयार है, और निवेशक लगातार कीमतों के दबाव और लंबे समय तक सरकारी कर्ज़ रखने के जोखिमों को लेकर ज़्यादा चिंतित हैं।फेड के नए फैसले के बाद, ज़्यादातर मैच्योरिटी पर ट्रेजरी यील्ड बढ़ी है – 5 से 7 साल के बीच – और लंबी अवधि की यील्ड पर खास दबाव पड़ा है।एरिज़ोना के स्कॉट्सडेल में लैफ़र टेंगलर इन्वेस्टमेंट्स में फिक्स्ड इनकम के हेड बायरन एंडरसन ने कहा, “बॉन्ड मार्केट में बिकवाली इसलिए हो रही है क्योंकि फेड को बिना कहीं कोई दिक्कत पैदा किए रेट्स को बहुत ज़्यादा बढ़ाने में मुश्किल होगी।”एनालिस्ट्स ने कहा कि लंबे समय तक हुई बिकवाली से पता चलता है कि इन्वेस्टर्स मॉनेटरी पॉलिसी के तुरंत के आउटलुक से भी ज़्यादा परेशान हैं, क्योंकि महंगाई की अनिश्चितता और फिस्कल चिंताओं से लंबे समय तक उधार लेने की लागत बढ़ने का खतरा है।न्यूयॉर्क में वेल्थ मैनेजमेंट फर्म ओसैक के चीफ मार्केट स्ट्रेटजिस्ट फिल ब्लैंकाटो ने कहा, “इन्वेस्टर्स को इंटरेस्ट रेट्स के ऊंचे बने रहने के लिए तैयार रहना चाहिए, क्योंकि फेड महंगाई को अपने 2% टारगेट पर वापस लाने पर फोकस कर रहा है।”फाइनेंशियल मार्केट पहले से ही दिसंबर में एक और बढ़ोतरी की संभावना पर अनुमान लगा रहे हैं, और अगले साल और बढ़ोतरी की उम्मीदों से पॉलिसी आउटलुक पर अनिश्चितता बढ़ रही है।
क्या फेड इकॉनमी की ताकत को गलत समझ रहा है?
मार्केट पार्टिसिपेंट्स ने इकॉनमी के बारे में फेड के असेसमेंट पर भी सवाल उठाए।विस्कॉन्सिन के मेनोमोनी फॉल्स में एनेक्स वेल्थ मैनेजमेंट के चीफ इकोनॉमिक स्ट्रैटेजिस्ट ब्रायन जैकबसेन ने कहा, “इकॉनमी को अपग्रेड करने के लिए वे क्या देख रहे हैं? ADP से वीकली पेरोल गेन का मूविंग एवरेज जुलाई और सितंबर की मीटिंग के बीच ऊपर जा रहा था, लेकिन उसके बाद से यह नीचे जा रहा है।”उन्होंने कहा, “अटलांटा फेड का GDPNow अनुमान बहुत ज़्यादा गर्म से सिर्फ़ सुलगता हुआ रह गया है।”कुछ जानकारों के मुताबिक, जैसे-जैसे ग्रोथ की रफ़्तार कुछ कम होगी, पॉज़िटिव सोच को कमज़ोर करने के लिए इकॉनमी को ज़्यादा कमज़ोर होने की ज़रूरत नहीं होगी।सिटीग्रुप के चीफ़ US इकोनॉमिस्ट, एंड्रयू होलेनहॉर्स्ट ने कहा कि वार्श “US इकोनॉमी की मज़बूती को बढ़ा-चढ़ाकर बता रहे हैं, जिसका मतलब है कि उनके लिए किसी डाउनसाइड सरप्राइज़ के लिए शायद काफ़ी कम उम्मीद होगी।”इकोनॉमिक आउटलुक को लेकर यह अनिश्चितता ट्रेजरी पर कर्व के शुरुआती हिस्से में भारी पड़ सकती है, जहां यील्ड खास तौर पर रेट में बदलाव के प्रति सेंसिटिव होती है। लेकिन लंबी अवधि के बॉन्ड पर दबाव कई तरह की चिंताओं को दिखाता है।10-साल और 30-साल के ट्रेजरी बॉन्ड रखने वाले इन्वेस्टर्स को समय के साथ महंगाई की उम्मीदों और ब्याज दरों में होने वाले बदलावों का ज़्यादा सामना करना पड़ता है। जब अनिश्चितता बढ़ती है, तो वे उस ड्यूरेशन रिस्क को उठाने के लिए एक्स्ट्रा कम्पेनसेशन की मांग कर सकते हैं, जिससे यील्ड बढ़ जाती है और बॉन्ड की कीमतें कम हो जाती हैं।अगर इन्वेस्टर्स को लंबे समय के महंगाई के अनुमान पर भरोसा कम हो जाता है या वे सरकार की उधारी की ज़रूरतों के लिए ज़्यादा मुआवज़े की मांग करते हैं, तो टर्म प्रीमियम – यानी एक्स्ट्रा मुआवज़ा जो इन्वेस्टर्स को लंबे समय के बॉन्ड रखने के लिए चाहिए – फेड के पॉलिसी रेट की उम्मीदों में उसी हिसाब से बदलाव के बिना भी बढ़ सकता है।नुवीन के पर्सन ने कहा कि “फिस्कल आउटलुक पर दबाव को लेकर चिंताएं” ही कर्व के लंबे सिरे को आगे बढ़ा रही हैं।
रिपोर्टिंग: गर्ट्रूड शावेज़-ड्रेफ़स; एडिशनल रिपोर्टिंग: रोड आइलैंड में सुज़ैन मैक्गी, न्यूयॉर्क में साकिब इक़बाल अहमद, सईद अज़हर और लुईस क्रॉसकोफ़; एडिटिंग: कॉलिन बार और जेमी फ़्रीड
