10 जुलाई, 2025 को ऑस्ट्रेलिया के सिडनी में सूर्यास्त के समय सेंट्रल बिजनेस डिस्ट्रिक्ट (सीबीडी) का दृश्य।
मेलबर्न, 27 मार्च (रॉयटर्स ब्रेकिंगव्यूज़) – निवेश के नज़रिए से ऑस्ट्रेलिया की “चिंतामुक्त” नीति चिंताजनक होती जा रही है। सैद्धांतिक रूप से देश के 4.5 ट्रिलियन ऑस्ट्रेलियाई डॉलर या 3.1 ट्रिलियन डॉलर के सेवानिवृत्ति कोष उसे काफी दबदबा प्रदान करते हैं। लेकिन इसके विपरीत, व्यापक रूप से रूढ़िवादी और अव्यवस्थित दृष्टिकोण ने एक तरह का पहचान संकट पैदा कर दिया है।
तीन दशक से भी पहले जब कैनबरा ने नियोक्ता पेंशन योगदान को अनिवार्य कर दिया, तो निष्क्रिय संरक्षक के रूप में काम करने के लिए बड़ी संख्या में धन प्रबंधकों की भर्ती की गई, जिन्होंने मुख्य रूप से घरेलू कंपनियों के शेयरों और बांडों को खरीदने के लिए बाहरी निवेशकों को शामिल किया। वर्षों के एकीकरण ने ऑससुपर, यूनिसुपर और अन्य को कनाडा के मेपल 8 के समान आकार देने में मदद की, जिसका नेतृत्व कनाडाई सार्वजनिक पेंशन निवेश बोर्ड कर रहा था। और फिर भी, अपनी जनसंख्या के अनुपात से कहीं अधिक शक्ति होने के बावजूद, ऑस्ट्रेलिया अपने प्रभाव का पूरा लाभ उठाने के लिए संघर्ष कर रहा है।
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ऑस्ट्रेलिया के सबसे बड़े रिटायरमेंट फंड मैनेजर इतने बड़े हैं कि वे अपने पोर्टफोलियो का प्रबंधन स्वयं कर सकते हैं, लेकिन उन्होंने विदेशों में भी विस्तार किया है, सीईओ पर दबाव बनाने में हाथ आजमाया है, बुनियादी ढांचागत संपत्तियों का अधिग्रहण किया है और मैक्वेरी (MQG.AX) जैसे अनुभवी खरीदारों के साथ निवेश किया है।नया टैब खुलता हैऔर ब्लैकस्टोन (BX.N)नया टैब खुलता हैसक्रिय होना और एक कार्यकर्ता होना, कम से कम अपने देश में, उनके प्रभाव का सबसे स्पष्ट संकेत है।
ये बदलाव तर्कसंगत हैं। ऑस्ट्रेलिया के पेंशन फंड तेजी से बढ़ रहे हैं क्योंकि सरकार ऑस्ट्रेलियाई नियोक्ताओं को कर्मचारियों की कुल आय का 12% तक योगदान करने का आदेश दे रही है। उद्योग की लगभग आधी पूंजी विदेशों में लगी होने के बावजूद, स्थानीय स्तर पर पेंशन फंड के नाम से जाने जाने वाले ये फंड, ASX पर कारोबार करने वाली लगभग 3.5 ट्रिलियन ऑस्ट्रेलियाई डॉलर के बाजार मूल्य वाली कंपनियों के शेयर रजिस्टरों में प्रमुख स्थान रखते हैं।
समस्या यह है कि अपनी ताकत दिखाने के प्रयास आधे-अधूरे या अपूर्ण ढंग से किए जा रहे हैं। आक्रामकता संकीर्ण दायरे में केंद्रित रहती है, खर्चों को लेकर अत्यधिक चिंता के कारण सर्वश्रेष्ठ फंड मैनेजरों को नियुक्त करना मुश्किल हो जाता है, और पूंजी की प्रचुरता सतर्कतापूर्ण निर्णयों को जन्म दे रही है।
हाल ही का एक उदाहरण इन कुछ गतिकी को दर्शाता है। बायआउट शॉप केकेआर (केकेआर.एन)नया टैब खुलता है पेप्पर मनी (PPM.AX) को खरीदना चाहता हैनया टैब खुलता है गैर-बैंक ऋणदाता को सूचीबद्ध करने के पांच साल बाद, कंपनी ने अपनी लगभग 60% हिस्सेदारी को बढ़ाकर 75% कर दिया, जिसका मूल्यांकन 1 बिलियन ऑस्ट्रेलियाई डॉलर था, और 5.6 बिलियन ऑस्ट्रेलियाई डॉलर के घरेलू वार्षिकी विक्रेता चैलेंजर (CGF.AX) को शामिल किया।नया टैब खुलता हैबाकी हिस्सेदारी हासिल करने के लिए। स्थानीय मीडिया के अनुसार, 11% हिस्सेदारी रखने वाली ऑससुपर ने इस सौदे को तब रद्द कर दिया, जब चैलेंजर ने पेप्पर के खातों की जांच करने के बाद अपनी पेशकश कम कर दी। शुरुआती बोली के बाद कंपनी के अपने शेयर की कीमत में भी 10% की गिरावट आई।
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हालांकि पेंशन फंड समय-समय पर बेहतर कॉर्पोरेट गवर्नेंस या पर्यावरण संरक्षण के लिए पैरवी करते हैं, लेकिन यह आमतौर पर पर्दे के पीछे होता है। अधिकांश पारंपरिक लॉन्ग-ओनली फंडों की तरह, वे शायद ही कभी कंपनियों के विभाजन, अधिग्रहण, बायबैक या प्रबंधन में फेरबदल के लिए दबाव डालते हैं। पेंशन फंड आमतौर पर किसी सौदे के दौरान ही मुखर होते हैं।
एक तरीका यह है कि लक्षित कंपनी का अधिक हिस्सा खरीद लिया जाए, या तो खरीदारों पर अधिक कीमत वसूलने के लिए दबाव बनाया जाए या अधिग्रहण करने वाले समूह में शामिल होने के लिए कोई जुगाड़ किया जाए। यूनिसुपर ने 2022 में सिडनी हवाई अड्डे के 32 अरब ऑस्ट्रेलियाई डॉलर के अधिग्रहण और मैक्वेरी एसेट मैनेजमेंट द्वारा लॉजिस्टिक्स कंपनी क्यूब (QUB.AX) के 11.5 अरब ऑस्ट्रेलियाई डॉलर के अधिग्रहण, दोनों में शामिल होने के लिए इसी रणनीति का इस्तेमाल किया।नया टैब खुलता हैपिछला महीना।
इसके विपरीत, सीईओ पॉल श्रोडर के नेतृत्व में ऑससुपर ने ओरिजिन एनर्जी (ORG.AX) को बुरी तरह से नुकसान पहुंचाया।नया टैब खुलता है2023 में निवेश फर्मों ब्रुकफील्ड और ईआईजी को 20 अरब ऑस्ट्रेलियाई डॉलर में बिक्री का प्रस्ताव रखा गया था। फंड ने तर्क दिया कि यह प्रस्ताव ऑस्ट्रेलिया के दूसरे सबसे बड़े बिजली उत्पादक और खुदरा विक्रेता का कम मूल्यांकन कर रहा था। फंड ने अपनी हिस्सेदारी 12% से बढ़ाकर 17% कर दी और अन्य शेयरधारकों से पर्याप्त समर्थन जुटाकर खरीदारों को आवश्यक 75% अनुमोदन प्राप्त करने से रोक दिया।
तब से ओरिजिन के शेयरों में 60% की तेजी आई है और वे ऑफर प्राइस से 30% ऊपर पहुंच गए हैं, जिससे पता चलता है कि उस समय विरोध जायज था। हालांकि, हमेशा यह आशंका बनी रहती है कि कुछ अन्य कारक भी इसमें भूमिका निभा रहे हैं। नियोक्ता द्वारा दिया जाने वाला 12% का योगदान निवेश और शुल्क से होने वाली आय का एक शानदार स्रोत सुनिश्चित करता है। इसका यह भी मतलब है कि फंड में नकदी की कोई कमी नहीं है, खासकर इसलिए क्योंकि सदस्यों में युवा लोगों की संख्या अधिक है। एक तरह से, उन्हें अब और अधिक नकदी की जरूरत नहीं है जिससे वे रिटर्न उत्पन्न करने के लिए कोई नया ठिकाना ढूंढ सकें।
लाभांश पर कर छूट भी एक और शक्तिशाली कारक है। ऑस्ट्रेलिया के तथाकथित फ्रैंकिंग क्रेडिट शेयरों को अपने पास रखने और भुगतान जमा करने को आकर्षक बनाते हैं, खासकर इसलिए क्योंकि वे एक अन्य महत्वपूर्ण पहलू में भी सहायक होते हैं: प्रदर्शन परीक्षण। बेंचमार्क हर जगह दीर्घकालिक निवेशकों के लिए परेशानी का सबब हैं, लेकिन ऑस्ट्रेलिया में इनसे और भी अधिक झंझट होता है।
नियामक पेंशन पर मिलने वाले रिटर्न का आकलन करते हैं और फिर सबसे खराब प्रदर्शन करने वालों को बेनकाब करते हैं। बार-बार गलती करने वालों को नए सदस्यों को जोड़ने की क्षमता खोने का खतरा रहता है। चूंकि लागत भी गणना का हिस्सा होती है, इसलिए फीस कम रखने और भुगतान को यथासंभव कम करने का प्रोत्साहन मिलता है। सैद्धांतिक रूप से, यह प्रक्रिया सेवानिवृत्त लोगों के लिए फायदेमंद होनी चाहिए। व्यवहार में, यह अल्पकालिक सोच को बढ़ावा दे सकती है।
गैर-सूचीबद्ध संपत्तियों के मामले में खर्चों को कम रखना एक विशेष चुनौती है। ये उन फंडों के लिए एकदम उपयुक्त हैं जिनके पास बड़ी मात्रा में नकदी और दीर्घकालिक निवेश योजना है। 150 बिलियन ऑस्ट्रेलियाई डॉलर के प्रबंधन वाली और औसतन 40 वर्ष से कम आयु के सदस्यों वाली होस्टप्लस इसका एक अच्छा उदाहरण है। मुख्य निवेश अधिकारी सैम सिसिलिया और उनके बॉस डेविड एलिया निजी इक्विटी और अन्य वैकल्पिक संपत्तियों में इतनी रुचि रखते हैं कि वे वॉल स्ट्रीट के दिग्गजों से मिलने के लिए हर साल एक सम्मेलन आयोजित करते हैं। इस वर्ष का कार्यक्रम, जो गुरुवार को मेलबर्न में आयोजित हुआ, उसमें ब्लैक रॉक (BLK.N) भी शामिल था।नया टैब खुलता हैसह-संस्थापक रॉबर्ट कपिटो, ब्लैकस्टोन के सह-सीआईओ केनेथ कैपलान, ब्लू आउल (OWL.N)नया टैब खुलता हैबॉस डग ओस्ट्रोवर और अपोलो (APO.N)नया टैब खुलता है अध्यक्ष जिम ज़ेल्टर ने सभा को संबोधित करते हुए कहा कि ट्रांसमिशन ग्रिड से लेकर बंदरगाहों और रक्षा तक के बुनियादी ढांचे की विशाल पूंजीगत आवश्यकताओं को पूरा करने में सुपर फंड को अपनी भूमिका निभानी चाहिए।
हालांकि, इस तरह की संपत्तियों के लिए अधिक शुल्क और लंबी समयावधि प्रदर्शन परीक्षण में खरी नहीं उतरती। यही एक बड़ा कारण है कि अवेयर, ऑससुपर, यूनिसुपर और कुछ अन्य कंपनियों ने सह-निवेश को प्राथमिकता दी है। अगला स्वाभाविक कदम सौदों का नेतृत्व करना होगा। कुछ कंपनियों ने कोशिश की है, लेकिन उन्हें एक अतिरिक्त लागत संबंधी नुकसान का सामना करना पड़ता है: मुआवजा। होस्टप्लस और अवेयर के प्रमुखों ने पिछले साल लगभग 2 मिलियन ऑस्ट्रेलियाई डॉलर कमाए, जो लाज़ार्ड (LAZ.N) के प्रमुखों की कमाई का 30% था।नया टैब खुलता हैहाल ही में पद छोड़ने वाले एसेट मैनेजमेंट प्रमुख इवान रूसो को यह पुरस्कार दिया गया। ब्लैकस्टोन के 5,300 कर्मचारियों में से प्रत्येक ने पिछले वर्ष औसतन 10 लाख डॉलर से अधिक की कमाई की।
यह विसंगति ऑस्ट्रेलियाई कंपनियों की असफलताओं का एक कारण है। उदाहरण के लिए, ऑससुपर द्वारा ऑप्टस टेलीकॉम टावरों में 1.9 बिलियन ऑस्ट्रेलियाई डॉलर में बहुमत हिस्सेदारी का अधिग्रहण असफल रहा। कुछ ही वर्षों में, कंपनी घाटे में चली गई, और उसका नया मालिक पुराने मालिक से मतभेद में आ गया, जो अभी भी उन संपत्तियों का उपयोग करता है।
इस प्रतिस्पर्धी कारोबार में वेतन एक बड़ी बाधा है। इसके बावजूद, पेंशन फंडों ने अपने प्रबंधकों को विभिन्न निवेश रणनीतियों को अपनाने के लिए प्रोत्साहित किया है। ऑस्ट्रेलियाई पेंशन फंड 2030 तक विश्व स्तर पर चौथे स्थान से दूसरे स्थान पर पहुंचने की राह पर हैं, ऐसे में निवेश के अवसरों की कोई कमी नहीं होगी। हालांकि, उनकी कमजोरियां अब स्पष्ट होती जा रही हैं, और चुनौती या तो उन्हें दूर करना होगा या उसी के अनुरूप निवेश करना होगा।
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