फ़ाइल फ़ोटो: 23 जुलाई, 2025 को टोक्यो, जापान में एक ब्रोकरेज़ के बाहर निक्केई शेयर औसत दिखाने वाले स्टॉक कोटेशन बोर्ड के सामने एक व्यक्ति चल रहा है। रॉयटर्स
फ़ाइल फ़ोटो: 23 जुलाई, 2025 को टोक्यो, जापान में एक ब्रोकरेज़ के बाहर निक्केई शेयर औसत दिखाने वाले स्टॉक कोटेशन बोर्ड के सामने एक व्यक्ति चल रहा है। रॉयटर्स
सिंगापुर, 2 सितंबर (रॉयटर्स) – जापानी वित्तीय बाज़ार लंबे समय से प्रतीक्षित पुनर्मुद्रास्फीति व्यापार से गुज़र रहे हैं। बस एक चीज़ गायब है: जापानी निवेशक।
विदेशी खरीदार उस रैली के संचालक रहे हैं जिसने टोक्यो के शेयरों को आगे बढ़ाया है (.N225), नया टैब खुलता है पिछले महीने रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुँचे और येन के मूल्य में भी वृद्धि हुई। वे जापानी सरकारी ऋण के भी प्रमुख विक्रेता रहे हैं, जिसके कारण 30-वर्षीय बॉन्ड पर प्रतिफल सर्वकालिक शिखर पर पहुँच गया है।
टोक्यो स्थित सीएलएसए के रणनीतिकार निकोलस स्मिथ ने कहा, “जापानी शेयरों में तेज़ी के पीछे वैश्विक निवेशकों का बड़ा हाथ रहा है।” उन्होंने कहा, “अप्रैल में टॉपिक्स में आई तेज़ी के बाद, जिसके कारण सूचकांक 34.2% ऊपर पहुँच गया है, घरेलू निवेशकों के इसमें शामिल होने के संकेत कम ही मिल रहे हैं।”
चूंकि सहायक सरकारी नीतियां और कॉर्पोरेट सुधार जापान को लगभग तीन दशकों की सुस्त गतिविधि के बाद आर्थिक विकास को गति देने में मदद कर रहे हैं, इसलिए बैंक ऑफ जापान ने 2008 के वैश्विक वित्तीय संकट से पहले पहली बार इस वर्ष ब्याज दरें बढ़ा दी हैं और सरकारी बांडों की अपनी विशाल होल्डिंग्स को बेच दिया है।
इससे बांडों से इक्विटी में परिसंपत्तियों का चक्रण शुरू हो गया है, जिससे आकर्षक विकास शेयरों की कीमत पर कमजोर औद्योगिक शेयरों को बढ़ावा मिला है, जबकि यील्ड वक्र के लंबी अवधि वाले छोर पर कम अवधि वाले बांडों को लाभ हुआ है।
कुछ विश्लेषकों का मानना है कि यदि जापानी खुदरा निवेशक इस वर्ष अब तक 23 बिलियन डॉलर निकालने के बाद खरीदारी पुनः शुरू करते हैं तो शेयरों में तेजी और जारी रह सकती है।
बर्नस्टीन के विश्लेषकों ने एक शोध रिपोर्ट में कहा, “पिछले सप्ताह अत्यधिक मंदी के स्तर पर पहुंचने के बाद खुदरा भावना अंततः सकारात्मक हो गई है।”
खुदरा निवेशकों की सतर्कता का कारण यह अनिश्चितता है कि अमेरिकी टैरिफ जापान की अर्थव्यवस्था और बाजार की अस्थिरता को कैसे प्रभावित करेंगे, उन्होंने कहा कि आय में सुधार, मजबूत विदेशी निवेशकों का विश्वास और खुदरा प्रवाह की वापसी का संयोजन “बाजारों के लिए काफी सहायक प्रतीत होता है।”
इस वर्ष इक्विटी में विदेशी निवेश पिछले दशक में सबसे मजबूत है, तथा 2013 में अबेनॉमिक्स से प्रेरित निवेश के बाद से उच्चतम स्तर पर पहुंचने की ओर अग्रसर है।
सीएलएसए के स्मिथ ने कहा, “हालांकि, सिर्फ़ विदेशी ही खरीदारी नहीं कर रहे हैं: शेयर बायबैक के ज़रिए कॉर्पोरेट्स और भी बड़ी संख्या में खरीदारी कर रहे हैं। यह बहुत रोमांचक है, क्योंकि कॉर्पोरेट्स के पास नकदी की भरमार है और वे और भी ज़्यादा खरीदारी कर सकते हैं।”
स्टॉक और बांड में बड़े पैमाने पर उतार-चढ़ाव के बावजूद, येन अपेक्षाकृत स्थिर साबित हुआ है, जो पिछले दो वर्षों से 140-160 के व्यापारिक दायरे में ही बना हुआ है, न कि मजबूत विकास की संभावनाओं से मजबूत हुआ है, या उच्च बांड प्रतिफल या इक्विटी रिटर्न के कारण निवेशक निधि प्रवाह में तेजी आई है।
काउंसिल ऑन फॉरेन रिलेशंस के ब्रैड सेटसर ने कहा, “बड़ी बात यह है कि प्रत्यावर्तन प्रवाह में कमी है।” सेटसर इस कमी का कारण जापानी संस्थागत पोर्टफोलियो को मानते हैं, जिन्होंने कोविड-19 से पहले अमेरिकी ट्रेजरी बाजारों में भारी निवेश किया था, लेकिन अब फेड द्वारा ब्याज दरों में बढ़ोतरी के बाद यह पूरी तरह से डूब चुका है।
सरल शब्दों में कहें तो जापानी पूंजी लाभ कमाने के लिए घर आने के बजाय विदेश में ही रह रही है।
विश्लेषक और व्यापारी इस बात पर बारीकी से नजर रख रहे हैं कि जापानी बाजारों में तेजी आने के साथ क्या इसमें कोई बदलाव आएगा।
यहां कुछ चार्ट दिए गए हैं जो जापान की परिसंपत्ति रोटेशन को दर्शाते हैं।
1/ परिसंपत्ति वर्ग रोटेशन
मज़बूत आर्थिक विकास पर दांव लगाने वाले निवेशक निश्चित आय से नकदी निकालकर शेयरों में निवेश कर रहे हैं। निक्केई 225 और टॉपिक्स सूचकांक सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुँच गए हैं।
/2 मूल्य वृद्धि को मात देता है
अन्य देशों में रीफ्लेशन ट्रेडों की तरह, जापानी वैल्यू स्टॉक्स ने तेज़ी से बढ़ने वाली कंपनियों से बेहतर प्रदर्शन किया है। अक्सर, मात्रात्मक निवेशक इस प्रवृत्ति को इस बात का संकेत मानते हैं कि आर्थिक विकास पूरी अर्थव्यवस्था में फैल रहा है।
/3 कैरी ट्रेड
जेजीबी के विदेशी खरीदार समतुल्य-तिथि वाले अमेरिकी ऋण की तुलना में पर्याप्त लाभ अर्जित करने में सक्षम हैं। पाँच वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड पर केवल 3.86% का प्रतिफल मिलता है, जबकि अमेरिकी डॉलर में स्वैप किए गए समान परिपक्वता वाले जापानी सरकारी बॉन्ड पर 5% प्रतिफल मिलता है। बॉन्ड बाज़ार की यह अद्भुतता केवल फेडरल रिज़र्व और बैंक ऑफ़ जापान के बीच ब्याज दरों के बड़े अंतर के कारण ही संभव है।
/4 येन हेजिंग लागत
लेकिन यह बढ़ावा केवल एक ही दिशा में जाता है। जापानी निवेशकों को मुद्रा-आधारित निवेश के आधार पर अमेरिका में निवेश करना अधिक महंगा लगता है, क्योंकि बैंक ऑफ जापान की ब्याज दरें अपेक्षाकृत कम हैं।
/5 जापान की विदेशी संपत्ति
जापान ने इस वर्ष की शुरुआत में विश्व के शीर्ष ऋणदाता का अपना ताज जर्मनी के हाथों खो दिया, फिर भी उसकी वित्तीय परिसंपत्तियों का एक बड़ा हिस्सा जापान के बाहर है और उसे बेचकर वापस लाया जा सकता है।
रिपोर्टिंग: ग्रेगर स्टुअर्ट हंटर, संपादन: विद्या रंगनाथन
