BOJ गवर्नर Ueda (C) और टोक्यो में डिप्टी गवर्नर, 10 अप्रैल, 2023।
बड़े पैमाने पर प्रोत्साहन के वर्षों से एक व्यवस्थित निकास के लिए बैंक ऑफ जापान की रणनीति दिसंबर में एक बादल छाए हुए दिन पर सामने आई जब गवर्नर काज़ुओ उएदा और दो प्रतिनिधि बैंक के टोक्यो मुख्यालय में एकत्र हुए।
मुद्रास्फीति अपेक्षा से अधिक धीमी हो रही थी, जिससे मार्च या अप्रैल तक नकारात्मक ब्याज दरों को समाप्त करने और फिर आगे बढ़ने के साथ जल्दी से पालन करने की केंद्रीय बैंक की योजना जटिल हो गई। अधिकारियों ने दो विकल्पों पर विचार किया।
पहला विकल्प आर्थिक सुधार के संकेतों की प्रतीक्षा करना और फिर योजना के अनुसार आगे बढ़ना था। दूसरा नकारात्मक दरों को समाप्त करना था लेकिन बाद में वृद्धि पर रोक लगाना था।
अंततः, एमआईटी-प्रशिक्षित यूएडा दूसरे विकल्प के साथ चला गया, जिससे जापान को नकारात्मक ब्याज दरों के साथ अंतिम देश के रूप में अपना खिताब बहाने की अनुमति मिली, लेकिन इसे सामान्यीकरण के लिए अपनी आशा-शून्य से कम छोड़ दिया और अभी भी निकट-शून्य दरों के वर्षों का सामना करना पड़ रहा है जो दबाव डालते हैं हार्ड-हिट येन।
“अर्थव्यवस्था में गति की कमी के साथ, बीओजे के भीतर एक बढ़ती भावना थी कि मुद्रास्फीति लंबे समय तक 2% के आसपास नहीं रह सकती है,” विचार-विमर्श से परिचित एक व्यक्ति ने बैंक के प्रमुख लक्ष्य का जिक्र करते हुए कहा।
“बीओजे नेतृत्व ने शायद महसूस किया कि समय कम चल रहा था, अगर वे नकारात्मक दरों को समाप्त करना चाहते थे।
यह निर्णय यूएडा के दो कर्तव्यों के बीच मतभेदों के साथ-साथ बाहर निकलने के समय पर राज्यपाल के डगमगाने से भी जटिल था। दो योजनाओं का अस्तित्व, और विचार-विमर्श के बारे में अन्य विवरण, रॉयटर्स द्वारा पहली बार रिपोर्ट किए गए हैं।
यह खाता 25 मौजूदा और पूर्व केंद्रीय बैंक अधिकारियों के साथ बातचीत के प्रत्यक्ष ज्ञान के साथ साक्षात्कार पर आधारित है, या बैंक के नेताओं के व्यक्तित्व और गतिशीलता से परिचित है, साथ ही बीओजे अधिकारियों के साथ नियमित संपर्क में पांच सरकारी अधिकारी भी हैं।
उन सभी ने नाम न छापने की शर्त पर बात की क्योंकि वे सार्वजनिक रूप से मामलों पर चर्चा करने के लिए अधिकृत नहीं थे।
पांच छोटे-व्यवसाय मालिकों से यह पता लगाने के लिए भी बात की कि गिरावट और अपस्फीति से पस्त अर्थव्यवस्था में नीतिगत बदलाव कैसे सामने आ सकता है।
मंगलवार को, बीओजे ने आठ साल की नकारात्मक दरों और अपरंपरागत नीति के अन्य अवशेषों पर पर्दा डाला, जिससे 2007 के बाद से उधार लेने की लागत में पहली वृद्धि हुई।
बीओजे के पूर्व अधिकारी नोबुयासु एटागो ने कहा, “यह जापान और दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों के लिए एक ऐतिहासिक क्षण है, क्योंकि यह अंततः असामान्य मौद्रिक प्रोत्साहन को समाप्त करता है।
फिर भी, उन्होंने कहा, अल्पकालिक दरों को 1% तक ले जाने में कई साल लग सकते हैं।
स्थानीय झटके
यहां तक कि ब्याज दरों में मामूली वृद्धि जापान में संघर्षरत स्थानीय अर्थव्यवस्थाओं के माध्यम से झटके भेज सकती है, यह दर्शाता है कि कैसे अपस्फीति और घटती आबादी ने मांग को निचोड़ लिया है।
“उच्च ब्याज दरों की संभावना पारंपरिक सराय के लिए एक महत्वपूर्ण चिंता का विषय बन गई है,” कोजी इशिदा ने कहा, जो एक होटल कंपनी चलाता है और युगावारा में स्थानीय पर्यटन संघ का प्रमुख है, जो टोक्यो के दक्षिण-पश्चिम में एक हॉट-स्प्रिंग रिसॉर्ट है जो अपने रयोकान या पारंपरिक सराय के लिए जाना जाता है।
शरद ऋतु में, इशिदा को परिवार से एक उन्मत्त कॉल मिला, जो शहर के सबसे मंजिला रयोकान में से एक का मालिक है, यह कहते हुए कि यह पतन के करीब था और मदद मांग रहा था।
“पड़ोसियों के रूप में, हमें उनकी मदद करने की ज़रूरत थी,” इशिदा ने कहा। उन्होंने चिंता जताई कि एक प्रमुख रयोकान की विफलता पर्यटन-निर्भर युगवारा की छवि को धूमिल कर सकती है और “दिवालिया होने की एक श्रृंखला प्रतिक्रिया” को ट्रिगर कर सकती है।
सेरानसो, एक 94 वर्षीय रयोकन, जो एक झरने के पैर में अपने पहाड़ी बाहरी स्नान के लिए जाना जाता है, पिछले महीने महामारी ऋण सहित लगभग 850 मिलियन येन ($ 5.7 मिलियन) के साथ दिवालियापन संरक्षण के लिए दायर किया गया था।
उन कार्यवाहियों के तहत, इसका उद्देश्य इशिदा की कंपनी से समर्थन के साथ खुद को बदलना है, इसकी वेबसाइट के अनुसार। सेरानसो के एक वकील ने टिप्पणी करने से इनकार कर दिया।
एक उद्योग समूह, जापान रयोकान एंड होटल एसोसिएशन के आंकड़ों के अनुसार, पिछले वित्तीय वर्ष में लगभग एक-तिहाई रयोकान ने पैसा खो दिया।
“उद्योग को शून्य-ब्याज दरों की आवश्यकता है,” मसानोरी नुमाओ ने कहा, जिसका परिवार निक्को नेशनल पार्क में एक हॉट-स्प्रिंग रिसॉर्ट, किनुगावा ओनसेन में एक रयोकान चलाता है, जहां उनकी जड़ें 300 से अधिक वर्षों से वापस जाती हैं।
चालीस साल पहले, किनुगावा संपन्न था; नुमाओ ने कहा कि सूर्यास्त के बाद “सुंदर गीशा” थे, लकड़ी के गेटा मोज़री की गड़गड़ाहट और कराओके बार से हँसी जो संकरी गलियों में पंक्तिबद्ध थी।
आज, पर्यटक कभी-कभी 1990 के दशक की शुरुआत में बुलबुला अर्थव्यवस्था के फटने के बाद परित्यक्त होटलों की तस्वीर खींचते हैं।
नुमाओ ने कहा कि रयोकान के मालिक उम्र बढ़ने वाली इमारतों के नवीनीकरण के लिए संघर्ष करते हैं क्योंकि बैंक उन्हें अधिक उधार देने के लिए तैयार नहीं हैं, जिससे पर्यटकों को आकर्षित करना मुश्किल हो जाता है।
उन्होंने कहा कि उच्च ब्याज दरों से किनुगावा जैसे गर्म-वसंत शहरों पर दबाव बढ़ेगा। “सरकार सिर्फ रिसॉर्ट शहरों को डूबते हुए देख रही है।
नीतिगत मतभेद
पिछले अप्रैल में बीओजे को संभालने में, यूएडा को अपने पूर्ववर्ती हारुहिको कुरोदा के कट्टरपंथी उत्तेजना को खत्म करने के लिए अनिवार्य किया गया था।
कुरोदा के “बाज़ूका” दृष्टिकोण ने शुरू में स्टॉक की कीमतों को बढ़ावा देने में मदद की। लेकिन इसने बैंक मार्जिन को कुचल दिया और अवांछित येन गिरावट का कारण बना कि सांसदों को डर था कि बढ़ती जीवन लागत के माध्यम से मतदाताओं को नुकसान पहुंचा सकता है।
उएदा और उनके प्रतिनिधि बाहर निकलने की आवश्यकता पर एकमत थे, लेकिन समय पर नहीं।
दूसरे विकल्प को चुनना, कम से कम क्षण भर के लिए, दो डिप्टी गवर्नरों, कैरियर केंद्रीय बैंकर शिनिची उचिदा और पूर्व बैंक नियामक रयोज़ो हिमिनो के बीच शांत तनाव।
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उचिदा नकारात्मक दरों को बहुत जल्दबाजी में समाप्त करने के बारे में सतर्क था, यह मानते हुए कि बीओजे को लंबे समय तक अल्ट्रा-लो दरों को रखकर अर्थव्यवस्था को गर्म चलाने की अनुमति देनी चाहिए।
इसके विपरीत, हिमिनो ने अत्यधिक मौद्रिक समर्थन के रूप में जो देखा, उससे जल्दी बाहर निकलने का समर्थन किया जो भविष्य के बुलबुले के बीज बो सकता था।
एक बाहरी व्यक्ति के रूप में, हिमिनो बैंक की कुछ परंपराओं को चुनौती देने से डरते नहीं थे।
पिछले साल के अंत में एक अनौपचारिक बैठक में, उन्होंने बीओजे की प्रबंधन शैली के बारे में शिकायत की और बदलाव का सुझाव दिया, इस मामले के ज्ञान के साथ दो लोगों के अनुसार, संस्था के भीतर कुछ अधिकारियों के बीच पंख फड़फड़ाए।
चर्चाओं के दौरान, उएदा चुपचाप सुनता था और शायद ही कभी बोलता था। उन्हें जानने वाले लोग कहते हैं कि राज्यपाल न तो बाज थे और न ही कबूतर।
फेडरल रिजर्व के पूर्व उपाध्यक्ष स्टेनली फिशर के तहत अध्ययन करने के बाद, जिन्होंने पूर्व केंद्रीय बैंकरों बेन बर्नानके और मारियो ड्रैगी को भी पढ़ाया, यूएडा ने आर्थिक मॉडल और व्यावहारिकता की भावना में विश्वास किया।
हालांकि, वह निर्णय लेने में तेज नहीं थे, अंतिम मिनट तक विभिन्न विकल्पों का अच्छी तरह से विश्लेषण करने का विकल्प चुनते थे।
“वह एक शुद्ध अकादमिक है जो डेटा और रणनीतियों की तुलना करने में महान है,” एक व्यक्ति ने कहा जो दशकों से यूएडा को जानता है। “लेकिन त्वरित, निर्णायक निर्णय लेना उसकी ताकत नहीं है।
जबकि दो deputies ने शायद ही कभी सार्वजनिक रूप से मतभेदों का प्रदर्शन किया, यह आमतौर पर Uchida था जो प्रबल था। Ueda ने बैंक के मौद्रिक उपकरणों के तकनीकी पहलुओं पर Uchida की विशेषज्ञता पर बहुत अधिक भरोसा किया।
उचिदा प्रधानमंत्री फुमियो किशिदा की सरकार के अधिकारियों के साथ मुख्य वार्ताकार भी थे, जिन्होंने मौद्रिक नीति पर अपने विचार व्यक्त किए और बाहर निकलने के लिए आधार तैयार किया।
किशिदा का प्रशासन बीओजे को इस उम्मीद में प्रोत्साहन को चरणबद्ध करने के लिए प्रेरित कर रहा था कि यह येन में गिरावट को धीमा कर देगा जो उच्च भोजन और ईंधन लागत के माध्यम से घरों को नुकसान पहुंचा रहे थे।
प्रधान मंत्री कार्यालय के एक प्रवक्ता ने रॉयटर्स को बताया, “सरकार को उम्मीद है कि बीओजे आर्थिक, मूल्य और वित्तीय विकास पर नजर रखने के साथ वेतन वृद्धि के साथ अपने मूल्य लक्ष्य को स्थायी रूप से और स्थिर रूप से प्राप्त करने की दिशा में मौद्रिक नीति का संचालन करता है।
एक बार आम सहमति बनने के बाद बीओजे दूसरे विकल्प के साथ जाएगा, उचिदा बाजारों की तैयारी के अगले चरण के साथ आगे बढ़ा।
फरवरी में नारा में एक भाषण में, उचिदा ने संकेत दिया कि नकारात्मक दर के बाद की मौद्रिक नीति कैसी दिखेगी।
मंगलवार की नीति में बदलाव मोटे तौर पर उन सुरागों के साथ गठबंधन किया गया।
यूएडा के दूसरे विकल्प की पसंद का मतलब है कि बीओजे लंबे समय तक दरों को शून्य पर रखेगा, जापान की सामान्य उधार लागत में वापसी में देरी होगी, बैंक की सोच से परिचित पांच सूत्रों ने कहा। बैंक की बैलेंस शीट को कम करने में कई साल लगेंगे, जो भारी संपत्ति-खरीद के बाद गुब्बारा हो गया था, तीन विश्लेषकों ने रॉयटर्स को बताया।
BOJ पर नजर रखने वालों के बीच लगभग आम सहमति है कि बैंक बहुत धीरे-धीरे आगे बढ़ेगा, और कई वर्षों में अल्पकालिक दरों को लगभग 0.5% तक बढ़ने देगा।
बीओजे के पूर्व अर्थशास्त्री हिदेओ हयाकावा ने कहा, “श्री यूएडा के बहुत सतर्क चरित्र और बोर्ड के भीतर आम सहमति बनाने पर उनके ध्यान को देखते हुए, उन्हें बहुत समय लगेगा और नीति को सामान्य बनाने में सावधानी से आगे बढ़ेंगे।
($ 1 = 148.3800 येन)
आगंतुक 15 मार्च, 2024 को जापान के तोचिगी प्रान्त, निक्को में किनुगावा ओनसेन स्टेशन पर स्टीम-लोकोमोटिव-संचालित दर्शनीय स्थलों की यात्रा ट्रेन SL Taiju की तस्वीरें लेते हैं।
एक दृश्य 1990 के दशक की शुरुआत में बुलबुला अर्थव्यवस्था के फटने के बाद परित्यक्त होटल या हॉट स्प्रिंग सराय दिखाता है, किनुगावा ओनसेन में किनुगावा नदी के किनारे, निक्को, तोचिगी प्रान्त, जापान में एक हॉट-स्प्रिंग रिसॉर्ट, 15 मार्च, 2024।
मसानोरी नुमाओ, जिनका परिवार निक्को नेशनल पार्क के पास किनुगावा ओनसेन हॉट-स्प्रिंग रिसॉर्ट में एक रयोकान या हॉट स्प्रिंग सराय चलाता है, 15 मार्च, 2024 को जापान के तोचिगी प्रान्त, निक्को में तकीमी पुल पर चलता है।
पर्यटक 15 मार्च, 2024 को जापान के तोचिगी प्रान्त, निक्को में एक हॉट-स्प्रिंग रिसॉर्ट, किनुगावा ओनसेन में एक फुटबाथ का आनंद लेते हैं।
