बैंक कर्मचारी 26 जनवरी, 2023 को बैंकॉक, थाईलैंड में कासिकोर्नबैंक में एक नकली अमेरिकी डॉलर नोट (नीचे) और एक अमेरिकी डॉलर नोट (ऊपर) की तुलना करता हुआ। रॉयटर्स
न्यूयॉर्क, (रायटर) – व्यापार से जुड़ी अनिश्चितताएं, बढ़ता राजकोषीय कर्ज और अमेरिकी असाधारणता को लेकर कमजोर होते भरोसे ने अमेरिकी परिसंपत्तियों पर असर डाला है, जिसमें डॉलर सबसे बड़ा नुकसान है। निवेशकों को लगता है कि डॉलर की चमक फीकी पड़ रही है क्योंकि डॉलर ऊंचे मूल्यांकन से नीचे गिर रहा है।
इस साल ट्रंप प्रशासन के टैरिफ़ हमले ने निवेशकों को लंबे समय तक बेहतर प्रदर्शन के बाद अमेरिकी परिसंपत्तियों में निवेश कम करने के लिए प्रेरित किया। हालांकि हाल के सत्रों में अमेरिकी मुद्रा कुछ हद तक स्थिर रही क्योंकि निवेशकों को चल रहे अमेरिका-चीन व्यापार युद्ध में शांति से हौसला मिला , लेकिन रेटिंग एजेंसी मूडीज द्वारा संयुक्त राज्य अमेरिका की संप्रभु क्रेडिट रेटिंग में एक पायदान की कटौती के बाद यह फिर से बिकवाली के दबाव में आ गई।
भुगतान फर्म कॉनवेरा के प्रमुख एफएक्स और मैक्रो रणनीतिकार जॉर्ज वेसी ने कहा, “केवल मूल्यांकन के दृष्टिकोण से, आगे भी मूल्यह्रास की काफी गुंजाइश है।” उन्होंने कहा कि मूडीज द्वारा अमेरिकी क्रेडिट डाउनग्रेड किए जाने के बाद “अमेरिका को बेचो” व्यापार फिर से चर्चा में आ गया है।
अमेरिकी डॉलर सूचकांक (.DXY), सीएफटीसी के आंकड़ों के अनुसार, जनवरी के उच्चतम स्तर से 10.6% तक की गिरावट आई है, जो तीन महीने की अवधि के लिए सबसे तेज गिरावट में से एक है, जिससे सट्टेबाजों ने डॉलर में $17.32 बिलियन का शुद्ध शॉर्ट किया है, जो जुलाई 2023 के बाद से डॉलर पर सबसे अधिक मंदी की स्थिति के करीब है।
डॉलर के इर्द-गिर्द मंदी का एक कारण यह भी है कि मुद्रा का कारोबार अपेक्षाकृत उच्च मूल्यांकन पर हो रहा है – जनवरी में डॉलर इंडेक्स पर 20 साल के औसत 90.1 से 22% ऊपर कारोबार हो रहा था। वर्तमान में, इंडेक्स अपने 20 साल के औसत स्तर से लगभग 10% ऊपर मंडरा रहा है।
इसमें और भी अधिक कमजोर होने की गुंजाइश है, उदाहरण के लिए, यदि इसमें 10% की और गिरावट आती है तो यह राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के प्रथम कार्यकाल के दौरान छुए गए निम्नतम स्तर पर पहुंच जाएगा।
दीर्घकालिक चिंताएँ
निवेशकों और रणनीतिकारों ने वर्षों से डॉलर को अधिक मूल्यवान माना है, लेकिन अमेरिकी अर्थव्यवस्था के आगे बढ़ने के साथ ही मुद्रा के खिलाफ दांव लगाना बार-बार दर्दनाक साबित हुआ है। यह अब बदलने वाला है।
न्यूयॉर्क में स्टैंडर्ड चार्टर्ड के वैश्विक जी10 एफएक्स रिसर्च के प्रमुख स्टीव इंग्लैंडर ने कहा कि हालांकि हालिया व्यापार व्यवस्थाओं से बाजार कुछ हद तक शांत हो सकते हैं, लेकिन वे अमेरिका के सामने आने वाले दीर्घकालिक विश्वास के मुद्दों का समाधान नहीं करते हैं।
इंग्लैंडर ने कहा, “डॉलर की कमजोरी की कहानी अभी ख़त्म नहीं हुई है।”
निवेशक संयुक्त राज्य अमेरिका की दीर्घकालिक राजकोषीय स्थिति को लेकर भी चिंतित हैं। विश्लेषकों का कहना है कि ट्रम्प के व्यापक कर-कटौती बिल से अगले दशक में देश के 36.2 ट्रिलियन डॉलर के कर्ज में 3 ट्रिलियन डॉलर से 5 ट्रिलियन डॉलर की वृद्धि होगी।
ड्यूश बैंक के एफएक्स शोध के वैश्विक प्रमुख जॉर्ज सारावेलोस ने एक नोट में कहा, “अमेरिकी परिसंपत्तियों को खरीदने की घटती इच्छा और अमेरिकी राजकोषीय प्रक्रिया की कठोरता, जो बहुत अधिक घाटे को रोकती है, के कारण बाजार में घबराहट बढ़ रही है।”
ट्रम्प प्रशासन ने कहा है कि वह मजबूत डॉलर नीति का समर्थन करता है।
व्हाइट हाउस के प्रवक्ता कुश देसाई ने कहा, “राष्ट्रपति ट्रम्प विश्व की आरक्षित मुद्रा के रूप में अमेरिकी डॉलर की ताकत और शक्ति को बनाए रखने के बारे में स्पष्ट रहे हैं।”
विदेशी होल्डिंग्स
हाल की विदेशी बिकवाली के बावजूद, वर्षों से अमेरिकी परिसंपत्तियों में वृद्धि का अर्थ यह है कि दुनिया के पास अभी भी अमेरिकी इक्विटी और ट्रेजरी में खरबों डॉलर जमा हैं।
निवेशकों का कहना है कि इस तरह का बिकवाली दबाव दुनिया के विभिन्न कोनों से आ सकता है, क्योंकि अधिकाधिक लोग डॉलर के हाल ही में सुरक्षित मुद्रा के रूप में कार्य करने में विफल होने पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं।
“वास्तव में यही बात लोगों को झटका देती है … और वे कहते हैं ‘यदि डॉलर अब सुरक्षित मुद्रा के रूप में काम नहीं कर रहा है, यदि यह अब हमें विविधता प्रदान नहीं कर रहा है, तो क्या हमें वास्तव में इसे इतना अधिक रखना चाहिए?'” बीएनपी पारिबास एसेट मैनेजमेंट के एफएक्स पोर्टफोलियो मैनेजर पीटर वासालो ने कहा।
हालांकि, लंदन में रोबेको में बहु-परिसंपत्ति रणनीति के प्रमुख कोलिन ग्राहम ने कहा कि हालांकि पोर्टफोलियो का पुनर्संतुलन हुआ है, जहां लोग जोखिम कम करना चाहते हैं, “लेकिन अभी तक लोगों द्वारा डॉलर, संपत्ति या इक्विटी या ट्रेजरी को बेचकर धन वापस लाने की प्रवृत्ति नहीं देखी गई है।” उन्होंने कहा कि ऐसा अभी भी हो सकता है।
असुरक्षित जोखिम
पिछले दशक में डॉलर की मजबूती के कारण बाजार सहभागियों को मुद्रा जोखिम की ज्यादा चिंता किए बिना अमेरिकी परिसंपत्तियों को धारण करने की सुविधा मिली।
ड्यूश बैंक सहित बैंकों के अनुमान के अनुसार, अमेरिकी परिसंपत्तियों में विदेशी निवेशकों की हिस्सेदारी खरबों डॉलर में है, इसलिए हेज अनुपात (विदेशी मुद्रा जोखिम का वह हिस्सा जो संरक्षित है) में मामूली वृद्धि भी महत्वपूर्ण बिकवाली का कारण बन सकती है।
निवेशकों द्वारा हेजिंग में वृद्धि का अर्थ है डॉलर की प्रत्यक्ष मांग में कमी तथा वायदा बाजारों में डॉलर की बिक्री का दबाव बढ़ना।
चीन, दक्षिण कोरिया, सिंगापुर और ताइवान सहित एशियाई अर्थव्यवस्थाओं ने अमेरिकी परिसंपत्तियों में बड़े व्यापार अधिशेष का निवेश करने की दशकों पुरानी प्रवृत्ति के परिणामस्वरूप बड़े पैमाने पर अमेरिकी डॉलर में निवेश किया है।
मई के प्रारंभ में ताइवान की मुद्रा में दो दिन की अभूतपूर्व तेजी ने निवेशकों को दिखा दिया कि अमेरिकी डॉलर के टूटने से बाजार में उथल-पुथल मच सकती है।
यूरिजॉन एसएलजे कैपिटल के स्टीफन जेन और जोआना फ्रीरे ने मई के आरंभ में एक नोट में कहा था कि एशियाई निर्यातकों और संस्थागत निवेशकों द्वारा लगभग 2.5 ट्रिलियन डॉलर का अमेरिकी डॉलर जमा करने से “इन एशियाई मुद्राओं की तुलना में डॉलर के लिए तीव्र गिरावट का जोखिम पैदा हो गया है।”
हालांकि, डॉलर में मंदी की कहानी का एक प्रतिवाद अमेरिकी अर्थव्यवस्था की लचीलापन है।
यदि आर्थिक वृद्धि में अप्रत्याशित वृद्धि होती है, तो इससे अमेरिकी फेडरल रिजर्व को लंबे समय तक स्थिर रखा जा सकता है और रुपये को समर्थन मिल सकता है।
ब्रांडीवाइन ग्लोबल के पोर्टफोलियो मैनेजर जैक मैकइंटायर ने कहा कि अमेरिकी उपभोक्ता अब तक कमज़ोरी के बावजूद लचीले बने हुए हैं। फिर भी, वह और अन्य लोग डॉलर में उछाल पर दांव लगाने के बजाय उसे बेचने के लिए अधिक इच्छुक थे।
मैकइंटायर ने कहा, “इस समय कहानी मजबूती के आधार पर डॉलर बेचने के अवसरों की तलाश में है।”
न्यूयॉर्क में साकिब इकबाल अहमद और लॉरा मैथ्यूज द्वारा रिपोर्टिंग; प्रोविडेंस, रोड आइलैंड में सुज़ैन मैक्गी द्वारा अतिरिक्त रिपोर्टिंग; मेगन डेविस, निक ज़िमिंस्की और मैथ्यू लुईस द्वारा संपादन
