5 मार्च, 2026 को बीजिंग, चीन में पीपुल्स ग्रेट हॉल में राष्ट्रीय जन कांग्रेस (एनपीसी) के उद्घाटन सत्र में चीनी राष्ट्रपति शी जिनपिंग ने ताली बजाई।
हांगकांग, 10 मार्च (रॉयटर्स ब्रेकिंगव्यूज़) – इसमें कोई संदेह नहीं है कि चीन के रियल एस्टेट बुलबुले को फोड़ना जरूरी था। बीजिंग ने देश के ऐतिहासिक रूप से सट्टेबाजी वाले संपत्ति बाजार से हवा निकालने में लगभग एक दशक बिताया है, जिसने कभी दुनिया की दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था के एक चौथाई हिस्से को शक्ति प्रदान की थी । हालांकि, बुलबुले को बढ़ावा देने वाली संरचनात्मक विकृतियां अभी भी मौजूद हैं, जबकि सफाई अभियान विकास पर लंबे समय तक नकारात्मक प्रभाव डाल रहा है।
कई वर्षों तक, अचल संपत्ति ने चीनी बचत को सोख लिया, शहरीकरण को बढ़ावा दिया और स्थानीय सरकारों को आर्थिक सहायता प्रदान की, जो आंशिक रूप से आय के लिए भूमि बिक्री पर निर्भर थीं। आसान ऋण, सरकार का अप्रत्यक्ष समर्थन और आकर्षक निवेश विकल्पों की कमी ने परिवारों और डेवलपर्स को लगातार बढ़ती कीमतों पर दांव लगाने के लिए प्रेरित किया। यह उन्माद इतना गहरा था कि 2016 में जब चीनी राष्ट्रपति शी जिनपिंग ने घोषणा की कि घर रहने के लिए हैं, सट्टेबाजी के लिए नहीं, तो कुछ ही लोगों ने उनकी बात को गंभीरता से लिया।
रियल एस्टेट बाजार में धराशायी होना 2020 में तब शुरू हुआ जब बीजिंग ने अपनी “तीन लाल रेखाएं” नीति लागू की , जिसने डेवलपर्स की ऋण-आधारित वृद्धि को सीमित कर दिया। इस नीति के तहत उनकी ऋण क्षमता को संपत्ति, इक्विटी और नकदी के आधार पर परखा गया। उस समय तक समस्या गंभीर हो चुकी थी। निर्माणाधीन क्षेत्रफल वार्षिक बिक्री से पांच गुना अधिक था, जिसका अर्थ था कि निर्माणाधीन परियोजनाओं का एक विशाल बैकलॉग बन गया था, जिन्हें बेचने में वर्षों लग जाते, यदि वे बिक भी पातीं।
शी जिनपिंग की बाद की कार्रवाई ने कीमतों में भारी गिरावट लाकर दशकों पुरानी संपत्ति व्यवस्था को उलट दिया। आर्थिक दृष्टि से, यह बड़ा बदलाव कम्युनिस्ट पार्टी के उन शुरुआती प्रयासों की हल्की सी झलक दिखाता है, जो 1940 के दशक में जमींदार वर्ग को उखाड़ फेंककर धन के वितरण को नया रूप देने के लिए शुरू किए गए थे।
आर्थिक उछाल के दौर की दिग्गज कंपनी चाइना एवरग्रांडे, 300 अरब डॉलर के भारी कर्ज के बोझ तले दबकर 2024 में दिवालिया हो गई । इसके संस्थापक अध्यक्ष जू जियायिन, जो कभी चीन के सबसे धनी व्यक्तियों में गिने जाते थे,नया टैब खुलता हैवह व्यक्ति पुलिस के नियंत्रण में है। निजी क्षेत्र के लगभग सभी अन्य प्रमुख डेवलपर्स दिवालिया घोषित हो चुके हैं।नया टैब खुलता है.
काफी उथल-पुथल के बाद, चीन का संपत्ति ऋण कम करने का अभियान अब समाप्त होता दिख रहा है। स्थानीय मीडिया ने इस साल की शुरुआत में बताया था कि “तीन लाल रेखाएं” नीति को प्रभावी रूप से रोक दिया गया है।
पांच वर्षों के ऋणमुक्ति अभियान ने क्रांतिकारी परिवर्तनकारी प्रभाव डाला है। संपत्ति में निवेश 2021 में जीडीपी के लगभग 12% से घटकर आज लगभग आधा रह गया है। इस प्रकार, वित्तीय प्रणाली पर रियल एस्टेट में अचानक और अनियंत्रित रूप से होने वाले संकट का प्रभाव कम हो गया है।
निवेश प्लेटफॉर्म FSMOne के आंकड़ों के अनुसार, हांगकांग और मुख्य भूमि चीन में सूचीबद्ध 46 सबसे बड़े डेवलपर्स का कुल ऋण 2025 में 5.19 ट्रिलियन युआन (753 बिलियन डॉलर) था, जो 2020 से 17% कम है। FSMOne के आंकड़ों से पता चलता है कि ऋण में कमी का अधिकांश हिस्सा 50 बिलियन डॉलर तक के ऑफशोर पुनर्गठन को दर्शाता है, जो मुख्य भूमि चीन के बाहर जारी किए गए ऋणों को संदर्भित करता है। लेनदारों को भारी नुकसान स्वीकार करने या अपने दावों को इक्विटी में बदलने के लिए मजबूर होना पड़ा।
इस पॉडकास्ट में व्यक्त किए गए विचार उन्हीं के हैं।
हालांकि रियल एस्टेट का बुलबुला काफी हद तक फूट चुका है, फिर भी इसके दीर्घकालिक परिणाम देखने को मिल रहे हैं। घर खरीदारों का आत्मविश्वास बुरी तरह से गिर गया है, वहीं राजस्व में भारी गिरावट के कारण डेवलपर्स के लिए अपने ऋणों का भुगतान करना और भी मुश्किल हो गया है। यूबीएस के आंकड़ों के अनुसार, पिछले वर्ष शीर्ष 100 डेवलपर्स के बीच अनुबंधित बिक्री घटकर 3.36 ट्रिलियन युआन रह गई, जो 2020 में 13 ट्रिलियन युआन थी। यूबीएस के मुताबिक, 26 प्रमुख सूचीबद्ध डेवलपर्स का संयुक्त शुद्ध लाभ मार्जिन 2020 में 10.7% से गिरकर 2024 में -1.1% हो गया।
इससे भी बुरी बात यह है कि दमनकारी कार्रवाई शुरू होने के पांच साल बाद भी, कमजोर संपत्ति बाजार विकास को बाधित कर रहा है। गेवेकल ड्रैगनॉमिक्स के एंड्रयू बैटसन के अनुसार, निर्माण और संपत्ति निवेश में आई भारी गिरावट ने पिछले साल चीन की 5% जीडीपी वृद्धि में लगभग 0.1 प्रतिशत अंक की कमी कर दी।
राष्ट्रीय सांख्यिकी ब्यूरो के अनुसार, 2022 की शुरुआत में संकुचन के दौर से गुजरने के बाद, संपत्ति निवेश में लगातार चार वर्षों से गिरावट दर्ज की गई है। दिसंबर 2025 में यह गिरावट रिकॉर्ड 17.2% वार्षिक गिरावट के साथ चरम पर पहुंच गई। इसकी तुलना में, पिछले वर्ष अवसंरचना निवेश में अपेक्षाकृत कम 2.2% की गिरावट दर्ज की गई थी।
संपत्ति की कीमतें लगातार गिर रही हैं, हालांकि बीजिंग स्थानीय सरकारों को अतिरिक्त इन्वेंट्री को अवशोषित करने के लिए प्रोत्साहित करके स्थिति को पलटने की कोशिश कर रहा है । आधिकारिक आंकड़े मंदी के पूरे पैमाने का खुलासा नहीं करते हैं, लेकिन संपत्ति अनुसंधान फर्म चाइना इंडेक्स एकेडमी के आंकड़ों के अनुसार, जनवरी 2026 तक 70 प्रमुख शहरों में नए घरों की कीमतें लगातार 31 महीनों तक साल-दर-साल गिरती रही हैं। यूबीएस के विश्लेषकों का अनुमान है कि यह मंदी 2027 तक जारी रह सकती है – भले ही 2021 और 2025 के बीच राष्ट्रीय स्तर पर संपत्ति की कीमतों में 40% की गिरावट आई हो।
आर्थिक मंदी से परिवारों की संपत्ति में गिरावट आ रही है, जिसके चलते लोग एहतियाती बचत कर रहे हैं और उपभोक्ता खर्च कम कर रहे हैं। मजबूत सामाजिक सुरक्षा जाल की कमी और आकर्षक निवेश विकल्पों की सीमित उपलब्धता के कारण, कई घर मालिकों ने ऋण का समय से पहले भुगतान करने की होड़ लगा दी, जिससे अर्थव्यवस्था में तरलता डालकर खर्च को बढ़ावा देने के केंद्रीय बैंक के प्रयास विफल हो गए। नियामकों ने सितंबर 2024 में शेयर और संपत्ति की कीमतों को फिर से बढ़ाने के उद्देश्य से कई प्रोत्साहन उपायों की घोषणा की ।
यह सच है कि शी प्रशासन इक्विटी में अधिक धन लगाने में सफल रहा है, जिससे परिवारों की संपत्ति निवेश के प्रति ऐतिहासिक दीवानगी कुछ हद तक कम हुई है। बेंचमार्क शंघाई एसई कंपोजिट इंडेक्स (.SSEC)नया टैब खुलता हैसितंबर 2024 से इसमें लगभग 50% की वृद्धि हुई है।
लेकिन चाइना एकेडमी ऑफ सोशल साइंसेज के 2023 के शोध के अनुसार, घरेलू संपत्ति का 10% से भी कम हिस्सा इक्विटी में निवेशित है, जबकि लगभग 70% संपत्ति में और 20% बैंक जमा और बीमा पॉलिसियों में निवेशित है। आवास क्षेत्र में मंदी के कारण बचतकर्ताओं की सबसे बड़ी संपत्ति का मूल्य घटने से वे अभी भी चिंतित हैं। गिरती ब्याज दरें भी उन्हें नकदी से बाहर निकालने में कामयाब नहीं हुई हैं। पिछले वर्ष घरेलू बैंक जमा बढ़कर 166 ट्रिलियन युआन हो गया, जो 2020 की तुलना में 120% अधिक है।
इससे संपत्ति की कीमतों में आई गिरावट को रोकने के लिए और अधिक कड़े कदम उठाने की मांग तेज हो गई है। यह अब और भी महत्वपूर्ण हो गया है क्योंकि नीति निर्माताओं ने अगले पांच वर्षों के लिए उच्च उपभोग को एक रणनीतिक प्राथमिकता बनाया है। यदि परिवारों को लगता है कि संपत्ति की गिरती कीमतों के कारण उनकी कुल संपत्ति कम हो रही है, तो उनके द्वारा वस्तुओं और सेवाओं पर अधिक खर्च करने की संभावना कम है।
जनवरी में कम्युनिस्ट पार्टी की एक पत्रिका ने तो अचल संपत्ति को “वित्तीय परिसंपत्ति की स्पष्ट विशेषताओं वाला” बताया था। यह आर्थिक विश्वास के लिए संपत्ति बाजार की केंद्रीय भूमिका की एक मौन स्वीकृति है, और यह इस तथ्य को दर्शाता है कि बुलबुले को जन्म देने वाली शक्तियां अभी भी मौजूद हैं।
पिछले गुरुवार को सांसदों के समक्ष अपनी वार्षिक नीतिगत घोषणा के दौरान, प्रधानमंत्री ली कियांग ने वादा किया कि उनका प्रशासन नई आपूर्ति को नियंत्रित करके और इन्वेंट्री को कम करके रियल एस्टेट क्षेत्र को स्थिर करेगा। सबक यह है कि बुलबुले फोड़ना आसान काम है। इसके नतीजों से निपटना और विश्वास का पुनर्निर्माण करना कहीं अधिक कठिन है।
