लंदन, 12 फरवरी (रॉयटर्स) – राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प इस बात पर जोर दे रहे हैं – और यह पहली बार नहीं है – कि अमेरिकी ब्याज दरें दुनिया में सबसे कम होनी चाहिए। नवीनतम दीर्घकालिक बजट गणना पर नजर रख रहे बॉन्ड बाजार इससे असहमत हैं।
ब्याज दरों में कटौती करने पर ट्रंप का अड़ियल रवैया अब हास्यास्पद लगने लगा है। हालांकि फेडरल रिजर्व में उनके द्वारा नियुक्त अधिकारी – जिनमें नए फेड अध्यक्ष पद के उम्मीदवार केविन वॉर्श भी शामिल हैं – राष्ट्रपति की बात मानकर कुछ और राहत देने की कोशिश कर सकते हैं, लेकिन बाजारों को संदेह है कि ट्रंप के कार्यकाल के अंत तक पूरे चक्र में 60 आधार अंकों से अधिक की कटौती संभव है, और निकट भविष्य में न्यूनतम कटौती 3% रहने की संभावना है।
फेडरल रिजर्व के सख्त नीतिकार मौजूदा स्थिति को बरकरार रखने के लिए दृढ़ संकल्पित दिख रहे हैं – और इसके पीछे ठोस कारण भी हैं। मुद्रास्फीति अभी भी लक्ष्य से ऊपर है, जीडीपी रुझान से कहीं अधिक तेजी से बढ़ रही है, बेरोजगारी दर अपने 25 साल के औसत से एक अंक से भी कम है, निवेश में भारी वृद्धि हो रही है और वित्तीय परिस्थितियां पिछले कई वर्षों में सबसे अनुकूल हैं।
लेकिन 3% वह आंकड़ा नहीं है जो राष्ट्रपति के दिमाग में है।
ट्रंप ने मंगलवार को एक साक्षात्कार में कहा कि अमेरिकियों को “दुनिया की सबसे कम ब्याज दरें” चुकानी चाहिए। उन्होंने पिछले महीने सोशल मीडिया पर भी इसी तरह का बयान दिया था।
दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों की ब्याज दरों पर एक नज़र डालने से यह अंदाजा लग जाता है कि अगर इन्हें फेडरल रिजर्व की नीति पर लागू किया जाए तो क्या असर पड़ेगा। बैंक ऑफ जापान की प्रमुख ब्याज दर मात्र 0.75% है, स्विट्जरलैंड की दरें शून्य हैं और यूरोपीय केंद्रीय बैंक की नीतिगत दर 2% है।
इसका शाब्दिक अर्थ यह है कि व्हाइट हाउस का मानना है कि संयुक्त राज्य अमेरिका को नकारात्मक ब्याज दरें लागू करनी चाहिए।
शायद इसी बात को याद करते हुए, ट्रंप ने बुधवार को एक सोशल मीडिया पोस्ट में अपने अतिवादी रुख को स्पष्ट करने की कोशिश की, जिसमें उन्होंने संकेत दिया कि उनका वास्तव में मतलब यह था कि अमेरिकी आर्थिक मजबूती और साख को दर्शाने के लिए अमेरिकी बॉन्ड बाजार में उधार लेने की दरें दुनिया में सबसे कम होनी चाहिए।
कम से कम मुझे तो यही लग रहा था कि वह यही कह रहा था।
ट्रम्प ने ट्रुथ सोशल पर कहा , “संयुक्त राज्य अमेरिका को अपने ऋणों (बॉन्डों!) पर बहुत कम भुगतान करना चाहिए। हम एक बार फिर दुनिया के सबसे शक्तिशाली देश हैं, और इसलिए हमें सबसे कम ब्याज दर का भुगतान करना चाहिए।”
लेकिन 30 ट्रिलियन डॉलर के बॉन्ड बाजार पर अपनी इच्छाओं के अनुरूप दबाव डालना फेडरल रिजर्व को मजबूर करने से भी कहीं अधिक मुश्किल है।
तुलनात्मक देशों की सूची की जाँच करने पर – उदाहरण के लिए, अन्य जी7 शक्तियाँ और चीन – पता चलता है कि वर्तमान में केवल ब्रिटेन ही 10 साल के ऋण के लिए अमेरिकी डॉलर से अधिक भुगतान करता है।
जिन शेयरों में 12% से अधिक की गिरावट आई, उससे प्रौद्योगिकी शेयरों के प्रति बाजार का रुख व्यापक रूप से बिगड़ गया।
डरावना बजट गणित
विश्वभर के निवेशकों और ऋणदाताओं के लिए, जो देशों की दीर्घकालिक उधार लागत निर्धारित करने में मदद करते हैं, तीन मुख्य कारक महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। पहला है केंद्रीय बैंक द्वारा उधार लेने की आधार लागत, दूसरा है समय के साथ मुद्रास्फीति और विनिमय दर का पूर्वानुमान, और तीसरा है दीर्घकालिक साख के अनुमानों को देखते हुए ऋण की बुनियादी आपूर्ति और मांग की गतिशीलता।
इन बातों को ध्यान में रखते हुए, अमेरिकी केंद्रीय बैंक द्वारा अन्य सभी विकसित अर्थव्यवस्थाओं की तुलना में ब्याज दरों को कम करने की संभावना को बाज़ारों ने पहले ही खारिज कर दिया है, भले ही फेड की स्वतंत्रता और राजनीतिक नियुक्तियों को लेकर कितना भी शोर मचा हो। अपेक्षाकृत तेज़ मुद्रास्फीति इसका एक कारण है, साथ ही व्हाइट हाउस की डॉलर को समय के साथ कमज़ोर करने की कथित प्राथमिकता भी, जो विदेशी बॉन्ड निवेशकों को ट्रेजरी बॉन्ड के प्रति आकर्षित नहीं करती।
लेकिन सबसे बड़ा मुद्दा अमेरिकी बजट की दिशा और बढ़ते सरकारी कर्ज का ढेर है।
यदि आप यह जानना चाहते हैं कि बाजार इतने अस्थिर क्यों हैं, तो निष्पक्ष कांग्रेसनल बजट ऑफिस द्वारा अमेरिकी सरकार के वित्त पर जारी नवीनतम दीर्घकालिक दृष्टिकोण पर एक नज़र डालें।नया टैब खुलता हैबुधवार को प्रकाशित।
CBO ने कहा कि वित्त वर्ष 2026 के लिए अमेरिकी बजट घाटा – ट्रंप के कार्यकाल का पहला पूर्ण वित्त वर्ष – सकल घरेलू उत्पाद का 5.8% रहेगा। रिपोर्ट में कहा गया है कि वित्त वर्ष 2025 में भी यही स्थिति थी, लेकिन मौजूदा नीतिगत व्यवस्थाओं के चलते अगले दशक में यह औसतन 6.1% रहेगा और 2036 में 6.7% तक पहुंच जाएगा।
एक दशक तक इतने बड़े वार्षिक बजट घाटे का सामना करना देश के ऋण भार के लिए बेहद खतरनाक साबित होगा, खासकर तब जब इन अनुमानों में मंदी की संभावना नहीं है और बेरोजगारी दर 5% से नीचे ही रहेगी। निवेशक स्वाभाविक रूप से यह सोचने लगेंगे कि किसी अप्रत्याशित झटके या अचानक आर्थिक मंदी का इस स्थिति पर क्या प्रभाव पड़ेगा।
कई वर्षों से, अमेरिका की वित्तीय समस्याओं को लेकर निवेशकों की चिंता इस सोच से शांत होती रही है कि संकट की स्थिति में फेडरल रिजर्व अपनी बैलेंस शीट का इस्तेमाल बॉन्ड खरीदने के लिए करेगा, जैसा कि उसने पिछले दो दशकों में किया है। लेकिन ट्रंप ने हाल ही में एक नए फेडरल रिजर्व अध्यक्ष को नामित किया है , जिन्होंने इस तरह से फेडरल रिजर्व की बैलेंस शीट का उपयोग करने का विरोध किया है – और यहां तक कि मौजूदा बैलेंस शीट को और भी कम करने की वकालत भी की है।
वृत्त को वर्ग में बदलना
गौरतलब है कि, CBO यह मानकर नहीं चल रहा है कि संयुक्त राज्य अमेरिका दुनिया में सबसे कम ब्याज दर पर बॉन्ड उधार लेगा, बल्कि अगले 10 वर्षों में 10-वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड पर 4.3% की यील्ड का पूर्वानुमान लगा रहा है। यह आज के 4.1% के स्तर से अधिक है।
ऋण की गणना के बाकी पहलुओं को देखते हुए, 4.3% का आंकड़ा वास्तव में थोड़ा कम हो सकता है।
अगले दशक में संचयी घाटा अब पिछले वर्ष के अनुमान से लगभग 6% या 1.4 ट्रिलियन डॉलर अधिक होने की उम्मीद है। संगठन ने कहा कि ट्रंप द्वारा टैरिफ में की गई वृद्धि पिछले वर्ष की कर कटौती और व्यय विधेयक के संयुक्त प्रभाव और आप्रवासन में गिरावट के प्रभाव की भरपाई नहीं कर पाएगी।
कुल मिलाकर, डॉलर के संदर्भ में ऋण-से-जीडीपी अनुपात 2036 तक लगभग दोगुना होकर 56 ट्रिलियन डॉलर तक पहुँचने की राह पर है – जो पिछले वर्ष के 99% की तुलना में जीडीपी का 120% होगा। इस प्रक्रिया में, यह पाँच वर्षों के भीतर द्वितीय विश्व युद्ध से संबंधित 1946 के अपने उच्चतम स्तर 106% को पार कर जाएगा।
क्या प्रशासन के लिए इस जटिल समस्या का कोई हल निकल सकता है?
व्हाइट हाउस की मुख्य आपत्ति संभवतः सीबीओ (CBO) द्वारा दशक भर में वास्तविक वार्षिक जीडीपी वृद्धि के अपेक्षाकृत मामूली 1.8% के अनुमान पर होगी। प्रशासन का मानना है कि यह वृद्धि लगभग दोगुनी होगी।
लेकिन मान लीजिए कि अगले 10 वर्षों में विकास दर लगातार 3-4% की रफ्तार से बढ़ती है। ऐसे में, फेडरल रिजर्व दुनिया की सबसे कम ब्याज दरें नहीं देगा। अगर ऐसा हुआ, तो डॉलर की कीमत में भारी गिरावट आएगी और ट्रेजरी बॉन्ड की कीमत भी गिर सकती है – जो कि “दुनिया के सबसे शक्तिशाली देश” के लिए बिल्कुल भी सही स्थिति नहीं है।
यहां व्यक्त किए गए विचार लेखक के हैं , जो रॉयटर्स के लिए स्तंभकार हैं।
क्या आपको यह कॉलम पसंद आ रहा है? रॉयटर्स ओपन इंटरेस्ट (आरओआई) पर एक नजर डालें।नया टैब खुलता है your essential new source for global financial commentary. Follow ROI on LinkedIn,नया टैब खुलता हैऔर X.नया टैब खुलता है
इसके अलावा, मेरे वीकेंड न्यूज़लेटर, मॉर्निंग बिड यूएस के लिए साइन अप करें और ऐप्पल पर मॉर्निंग बिड डेली पॉडकास्ट सुनें ।नया टैब खुलता हैस्पॉटिफाईनया टैब खुलता हैया रॉयटर्स ऐपनया टैब खुलता हैबाजार और वित्त जगत की सबसे बड़ी खबरों पर रॉयटर्स के पत्रकारों की चर्चा सुनने के लिए सप्ताह के सातों दिन सब्सक्राइब करें।
