फाइल फोटो: 7 जनवरी, 2026 को ली गई इस तस्वीर में बार्कलेज का लोगो दिखाई दे रहा है।
लंदन, 2 मार्च (रॉयटर्स ब्रेकिंगव्यूज़) – एथलेटिक्स में, प्रदर्शन बढ़ाने वाली दवाओं पर पूरी तरह से प्रतिबंध नहीं है। कभी-कभी सवाल यह उठता है कि किसी पदार्थ का कितनी बार और कितनी मात्रा में उपयोग किया जाता है। “जोखिम हस्तांतरण” सौदों पर भी यही सिद्धांत लागू होता है, जिसके माध्यम से पश्चिमी बैंकों ने 750 अरब यूरो (885 अरब डॉलर) के ऋणों पर हुए नुकसान को स्थानांतरित करके अपने इक्विटी अनुपात को बेहतर दिखाया है। यह वित्तीय इंजीनियरिंग का एक व्यापक रूप से सुरक्षित तरीका है। फिर भी, इस क्षेत्र की तीव्र वृद्धि और बदलती प्रकृति का मतलब है कि अब नियामकों और शेयरधारकों को बेहतर पारदर्शिता के लिए दबाव डालना चाहिए।
इस तरह के विवादास्पद उत्पाद के लिए स्वाभाविक रूप से, कोई भी इस बात पर सहमत नहीं है कि इन लेन-देन को क्या कहा जाए। बार्कलेज (BARC.L) जैसे प्रमुख व्यवसायी…नया टैब खुलता हैऔर बैंको सैंटेंडर (SAN.MC)नया टैब खुलता है“महत्वपूर्ण जोखिम हस्तांतरण” या एसआरटी लेबल का समर्थन करते हैं। बैंकिंग पर्यवेक्षण पर बेसल समिति, जिसने अभी-अभी जारी किया हैनया टैब खुलता हैएक विस्तृत अध्ययन में यह बात सामने आई है कि पहला अक्षर “सिंथेटिक” के लिए भी इस्तेमाल किया जा सकता है।
फिर भी, मूल अवधारणा काफी सरल है। एक बैंक ऋणों का एक पोर्टफोलियो लेता है और डेरिवेटिव अनुबंधों के माध्यम से डिफ़ॉल्ट जोखिम का एक हिस्सा एक या अधिक तृतीय पक्षों को हस्तांतरित करता है – आमतौर पर हेज फंड या निजी पूंजी प्रबंधक। ब्लैकस्टोन जैसे विविध निवेशक भी इसमें शामिल हैं।नया टैब खुलता है(बीएक्स.एन)नया टैब खुलता हैफ्रांसीसी बीमा कंपनी एक्सए (AXAF.PA)नया टैब खुलता हैलंदन स्थित चेयने कैपिटलनया टैब खुलता हैऔर कोरस कैपिटलनया टैब खुलता हैहांगकांग स्थित पीएजीनया टैब खुलता हैऔर हेजहॉग डीई शॉनया टैब खुलता हैइसमें शामिल हैं। कृत्रिम संरचना का अर्थ है कि ऋण बैंक की बैलेंस शीट पर बने रहते हैं, जिससे बैंक का कुछ जोखिम भी बना रहता है और अंतिम उधारकर्ता के साथ संबंध भी कायम रहता है। एसआरटी निवेशक नुकसान के एक हिस्से की भरपाई करने का वादा करते हैं और बदले में प्रीमियम प्राप्त करते हैं, जो वर्तमान में यूरोपीय बाजार में वार्षिक रूप से 8% से 10% के बीच है।
यह सब नियामक पूंजी आवश्यकताओं के कारण संभव है। कुछ परिसंपत्तियों, जैसे कॉर्पोरेट क्रेडिट लाइनों के लिए, पर्यवेक्षक बैंकों से ऐतिहासिक हानि दरों के सापेक्ष अपेक्षाकृत उच्च स्तर की इक्विटी के साथ जोखिमों को वित्तपोषित करने के लिए कहते हैं। जोखिम को स्थानांतरित करके, बैंक कुछ इक्विटी मुक्त कर सकते हैं, जिसका अर्थ है कि वे आकर्षक प्रीमियम के माध्यम से एसआरटी निवेशकों को मुआवजा देने में सक्षम हैं। बेसल रिपोर्ट के अनुसार, एक एसआरटी बैंक को कॉर्पोरेट ऋण पोर्टफोलियो के लिए आवश्यक कॉमन इक्विटी टियर 1 (सीईटी1) पूंजी को आधा करने की अनुमति दे सकता है। ब्रुसेल्स के नीति निर्माता व्यापक रूप से इसे पसंद करते हैं।नया टैब खुलता हैबैंकों की पूंजी को मुक्त करने का विचार, जिससे रक्षा और हरित ऋण के लिए अधिक गुंजाइश बनती है।
आईएमएफ समेत कुछ संस्थाओं ने अपनी राय व्यक्त की है।नया टैब खुलता हैचिंताएं। एक समस्या यह है कि एसआरटी बाजार पूंजी का एक विश्वसनीय स्रोत नहीं हो सकता है। निवेशकों का आधार अत्यधिक केंद्रित प्रतीत होता है, जिससे संकट की स्थिति में या यदि कुछ प्रमुख खिलाड़ियों को भारी नुकसान होता है तो इसके गायब होने का जोखिम बढ़ जाता है। मूडीज रेटिंग्स ने लिखा।नया टैब खुलता हैपिछले मई में हुए एक सर्वेक्षण के अनुसार, केवल 10 निवेशकों के पास बकाया एसआरटी एक्सपोजर का लगभग 76% हिस्सा था। जोखिम यह है कि हेज फंड या तो अपना पैसा निकाल लें या अपने पैसे के लिए कुछ बेहतर विकल्प खोज लें, जिससे बैंक ऐसे एसआरटी के साथ अधर में लटक जाएंगे जिनका पुनर्वित्तपोषण वे आसानी से या सस्ते में नहीं कर सकते। हालांकि, अच्छी खबर यह है कि एसआरटी बाजार के गायब होने पर भी बैंकों को अचानक पूंजी की कमी का सामना नहीं करना पड़ेगा। ऐसा इसलिए है क्योंकि डेरिवेटिव अनुबंध आमतौर पर अंतर्निहित एक्सपोजर की अवधि से मेल खाते हैं, और क्रेडिट सुरक्षा केवल संबंधित ऋणों की परिपक्वता अवधि समाप्त होने पर ही समाप्त होगी।
इस पॉडकास्ट में व्यक्त किए गए विचार |
दूसरी चिंता एसआरटी और शेष बैंकिंग प्रणाली के बीच संबंधों से जुड़ी है, क्योंकि बैंक उन हेज फंडों और क्रेडिट विशेषज्ञों को भी ऋण देते हैं जो सौदे खरीदते हैं। सैद्धांतिक रूप से, एक बैंक एसआरटी के माध्यम से जोखिम को कम कर सकता है, लेकिन बाद में उसी निवेशक को लीवरेज प्रदान कर सकता है जिसने एसआरटी खरीदा था। यदि पोर्टफोलियो पर नुकसान निवेशक द्वारा लगाई गई पूंजी से अधिक हो जाता है, तो अंततः बैंक को ही नुकसान उठाना पड़ सकता है। हालांकि, यह खतरा इस तथ्य से कम हो जाता है कि मूडीज़ के सर्वेक्षण में शामिल बैंकों में से केवल 21% ने ही एसआरटी को गिरवी रखकर निवेशकों को ऋण दिया था। और जोखिम हस्तांतरण बाजार इतना बड़ा नहीं है: कवर की गई संपत्तियां अभी भी कुल संपत्तियों का लगभग 1% ही हैं।
फिर भी, यह संख्या तेजी से बढ़ रही है और संभवतः दोगुनी हो सकती है। मूडीज़ ने अपनी रेटिंग पद्धति में यह बात कही है।नया टैब खुलता हैसुझाव है कि बैंकों को अपने पूंजी अनुपात को एक प्रतिशत से अधिक बढ़ाने के लिए एसआरटी का उपयोग करने से बचना चाहिए। चूंकि यूरोप में जोखिम हस्तांतरण से औसत सीईटी1 वृद्धि लगभग आधी है, इसलिए यह तर्कसंगत है कि एसआरटी कुल मिलाकर अपने वर्तमान आकार से दोगुने हो सकते हैं। केवल कुछ ऋणदाता – ऑस्ट्रिया का रायफ़ेसेन बैंक इंटरनेशनल (आरबीआईवी.वीआई)नया टैब खुलता है, बावाग (BAWG.VI)नया टैब खुलता हैबार्कलेज और ग्रीस के अल्फा बैंक (ACBr.AT)नया टैब खुलता हैबेसल रिपोर्ट से पता चलता है कि 2024 में ये आंकड़े 1 प्रतिशत अंक के करीब थे, हालांकि कुछ बैंकरों ने इन आंकड़ों पर सवाल उठाए हैं।
तेज़ विकास को देखते हुए आगे क्या होगा, इस बारे में चिंता करना जायज़ है। उदाहरण के लिए, बार्कलेज का एसआरटी कार्यक्रम उसके कॉर्पोरेट ऋणों के लगभग 46% के बराबर है। वास्तविक प्रतिशत थोड़ा कम हो सकता है, क्योंकि इस कार्यक्रम में ऑफ-बैलेंस-शीट एक्सपोज़र भी शामिल हैं। लेकिन अगर बैंक नए एसआरटी जारी करने में असमर्थ रहा, तो उसे अपने ऋण पोर्टफोलियो का आकार समान बनाए रखने के लिए कोई और तरीका खोजना होगा – अन्यथा इसे कम करना पड़ेगा, जिससे शेयरधारकों का रिटर्न घट जाएगा। अगर बाज़ार पूरी तरह से ठप हो जाता है, तो यह स्वाभाविक है कि पूरे क्षेत्र के मुनाफे पर भी असर पड़ेगा।
हालांकि बैंक आम तौर पर अपने ही एसआरटी खरीदारों को ऋण देने से बचते हैं, लेकिन यह तथ्य कि पूरी प्रणाली अभी भी जोखिम में है, संकट की स्थिति में अंततः नुकसान के चक्र को पूरा करने का खतरा पैदा करता है। वित्तीय नवाचार से भी जोखिम बढ़ सकते हैं। एक नया लेकिन उभरता हुआ चलन तथाकथित अनफंडेड एसआरटी है, जिसके बारे में एक बैंकर का अनुमान है कि यह अंततः कुल बाजार का आधा हिस्सा बन सकता है। यह पारंपरिक संस्करण से अलग है क्योंकि क्रेडिट सुरक्षा प्रदान करने वाला निवेशक भविष्य के नुकसान को कवर करने के लिए कोई नकद राशि अग्रिम रूप से नहीं देता है, जिससे प्रतिपक्ष के विफल होने की स्थिति में बैंक जोखिम में आ जाता है। इस प्रकार की संरचना यूरोपीय बीमा कंपनियों के लिए विशेष रूप से आकर्षक हो सकती है, जिन्हें जोखिम हस्तांतरण को प्रोत्साहित करने के लिए डिज़ाइन किए गए नए पूंजी सुधारों द्वारा एसआरटी लिखने के लिए प्रोत्साहित भी किया जा रहा है।
कम से कम, बैंक शेयरधारकों को जोखिमों का आकलन स्वयं करने में सक्षम होना चाहिए। बहुत कम ऋणदाता अपने जोखिम-हस्तांतरण कार्यक्रमों से प्राप्त कुल CET1 वृद्धि का खुलासा करते हैं, और इसमें शामिल प्रतिपक्षों की संख्या तो और भी कम। चक्रीय वित्तपोषण के जोखिम का आकलन करने के लिए SRT वित्तपोषण संबंधों की जानकारी भी अत्यंत महत्वपूर्ण प्रतीत होती है। बैंकों द्वारा स्टेरॉयड के उपयोग को सुरक्षित रखने का सबसे अच्छा तरीका इसे सार्वजनिक करना है।
