7 नवंबर, 2024 को शंघाई, चीन के लुजियाज़ुई वित्तीय जिले में स्टॉक जानकारी के प्रदर्शन के साथ पैदल यात्री ओवरपास से कारें गुज़रती हैं। रॉयटर्स
शंघाई/हांगकांग, 14 जनवरी (रायटर) – डे-ट्रेडर लू डेलोंग का चीन के शेयरों में तेजी के प्रति आशावाद वर्ष के पहले सप्ताह में ही तेजी से खत्म हो गया, जब बीजिंग के प्रोत्साहन वादों से प्रेरित तेजी की उम्मीद करने के तीन महीने बाद ही उन्हें शेयर बेचने और अपने घाटे का हिसाब लगाने पर मजबूर होना पड़ा।
लू जैसे कई खुदरा निवेशकों ने जनवरी की शुरुआत में अपने शेयर बेच दिए, जिससे चीन के 11 ट्रिलियन डॉलर के शेयर बाजार में लगभग एक दशक में नए साल की सबसे कमजोर शुरुआत हुई।
लू ने नवनिर्वाचित राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प के अधीन अमेरिकी व्यापार नीति से जुड़ी अनिश्चितताओं का जिक्र करते हुए कहा, “यह क्रूर बिकवाली मेरी समझ से परे है। मैंने ट्रम्प को चीन के खिलाफ कोई नई घोषणा करते नहीं देखा है।”
लू ने कहा, “एकमात्र संभावित व्याख्या यह है कि बाजार सरकार पर अधिक सशक्त नीतियां लागू करने के लिए दबाव डाल रहा है।” लू सितंबर के अंत में चीनी शेयरों के प्रति आशावादी हो गए थे, लेकिन अब जनवरी के अंत में शुरू होने वाले चीनी चंद्र नववर्ष की छुट्टियों के दौरान केवल नकदी रखने की योजना बना रहे हैं।
आर्थिक नीतियों और अमेरिकी व्यापार शुल्कों से जुड़ी चिंताओं से निराश होकर खुदरा निवेशक बिकवाली कर रहे हैं, जिससे चीनी शेयरों में वर्षों से चली आ रही गिरावट का खतरा पैदा हो गया है।
कोविड-19 महामारी, संपत्ति क्षेत्र की समस्याओं और कमजोर उपभोक्ता विश्वास के कारण तीन साल की अभूतपूर्व गिरावट के बाद चीनी शेयरों ने 2024 में अपनी पहली वार्षिक बढ़त देखी ।
चीन के शेयर कारोबार में खुदरा मुद्रा का हिस्सा लगभग 70% है, इसलिए यह जोखिम है कि बिकवाली के कारण लीवरेज्ड दांवों में अव्यवस्थित तरीके से कमी आ सकती है और नुकसान हो सकता है, जिससे पूंजी बाजार को स्थिर करने के बीजिंग के प्रयासों में बाधा उत्पन्न हो सकती है।
बीजिंग स्थित परिसंपत्ति प्रबंधक लिंगटोंग शेंगताई के अध्यक्ष डोंग बाओझेन ने कहा कि सरकार को आर्थिक पुनरुद्धार के लिए धन जुटाने हेतु एक स्थायी तेजी वाले बाजार की आवश्यकता है, लेकिन एक और तेजी-मंदी “धन को नष्ट कर देगी, उपभोग को नुकसान पहुंचाएगी और चीन की अर्थव्यवस्था को नुकसान पहुंचाएगी”।
बिकवाली का मतलब होगा निवेशकों की ओर से एक और अविश्वास प्रस्ताव, जो पहले ही युआन और बांड बाजारों में चीन की अर्थव्यवस्था के प्रति निराशा व्यक्त कर चुके हैं, जिसके कारण सरकार को मुद्रा और बांड प्रतिफल में गिरावट को रोकने के लिए कदम उठाने के लिए बाध्य होना पड़ेगा।
‘ठंडा पानी’
सितंबर के आखिर में जब बीजिंग ने ब्याज दरों में कटौती और बाजारों को बचाने की मंशा की घोषणा की , तो बाजार में सुधार की संभावना दिख रही थी। हताश निवेशकों ने शेयरों में निवेश किया और बेंचमार्क इंडेक्स (.CSI300) को पीछे छोड़ दिया। दो सप्ताह में 40% की भारी वृद्धि हुई।
इसके बाद व्यापक बाजार ठंडा पड़ गया, क्योंकि निवेशक अधिक ठोस नीतियों की प्रतीक्षा कर रहे थे, लेकिन खुदरा व्यापार सक्रिय रहा, जिसका प्रमाण उच्च कारोबार, लघु-पूंजी शेयरों की बढ़ती कीमतें और लीवरेज्ड दांवों का तेजी से बढ़ना था।
2025 की शुरुआत में ही शंघाई (.SSEC) के शेयरों में गिरावट के साथ मोहभंग के संकेत दिखने लगे, और शेन्ज़ेन अब तक लगभग 6% की गिरावट आई है, जिससे वे दुनिया के सबसे खराब प्रदर्शन करने वाले प्रमुख बाजार बन गए हैं।
खुदरा निवेशक झांग जियानान ने आधे-अधूरे मन से नीति कार्यान्वयन का जिक्र करते हुए कहा, “नीति निर्माताओं ने सूखी लकड़ी पर आग लगा दी, लेकिन इस आग को ठंडे पानी से बुझा दिया गया है।”
पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना ने संस्थागत निवेशकों द्वारा शेयर खरीद को वित्तपोषित करने के लिए 500 बिलियन युआन (68 बिलियन डॉलर) की स्वैप सुविधा शुरू की, लेकिन 2024 के अंत तक इस योजना के तहत केवल 50 बिलियन युआन का ही उपयोग किया जा सका, जो संस्थागत संशय को दर्शाता है।
झांग ने कहा, “जब आप वित्तीय संस्थाओं को ट्रेजरी बांड और उच्च लाभांश वाले शेयरों में पैसा लगाते देखते हैं, तो आपको पता चल जाता है कि जिनके पास बहुत पैसा है, वे अर्थव्यवस्था के प्रति निराशावादी हैं। बाजार का व्यवहार झूठ नहीं बोलता।”
विदेशी निवेशक भी बाजार से हट गए हैं।
गोल्डमैन सैक्स ने लिखा है कि वैश्विक हेज फंडों ने पिछले वर्ष प्रोत्साहन-आधारित तेजी के दौरान चीन में अपना निवेश बढ़ाया था, लेकिन जल्द ही इसे वापस ले लिया, जबकि वैश्विक लॉन्ग-ओनली फंड “काफी हद तक किनारे पर ही रहे हैं।”
इंतज़ार कर खेल
अल्पाइन मैक्रो के प्रमुख उभरते बाजारों और चीन रणनीतिकार यान वांग ने कहा कि सबसे बड़ी विसंगति यह हो सकती है कि “बाजार एक ‘बड़े धमाके’ की उम्मीद कर रहा है, जबकि बीजिंग विकास की स्थिति और ट्रम्प की नीतियों के मद्देनजर ‘प्रतीक्षा और देखो’ की स्थिति में है।”
“फिलहाल हम अभी भी चीन को एक सामरिक व्यापार के रूप में देखते हैं।”
ग्रो इन्वेस्टमेंट के साझेदार और मुख्य अर्थशास्त्री हाओ हांग ने कहा कि चीनी वस्तुओं पर 60% टैरिफ लगाने की ट्रम्प की धमकी अनिश्चितता का एक बड़ा स्रोत है।
हांग, जिनके मल्टी-एसेट फंड में चीन का कोई स्टॉक नहीं है, ने कहा, “बाजार इस समय अत्यधिक अस्थिर है, और ट्रम्प के बारे में पूर्वानुमान लगाना कठिन है, इसलिए इसमें जल्दबाजी करने का यह सही समय नहीं है।”
“अब बस इंतज़ार करने की बात है, नीतिगत बदलावों का इंतज़ार करने की। अगर कोई अवसर न हो, तो कोई कदम न उठाएँ। धैर्य रखें।”
शंघाई स्थित निवेशक माओ जियान ने कहा कि सितंबर के अंत से अब तक बाजार में आधा ट्रिलियन युआन मूल्य की उधार ली गई धनराशि लगाई जा चुकी है, इसलिए अव्यवस्थित खुदरा वापसी से मार्जिन कॉल शुरू हो सकती है और इसके परिणामस्वरूप होने वाली भगदड़ से शंघाई सूचकांक इस महीने 3,000 अंक के महत्वपूर्ण स्तर से नीचे जा सकता है।
शंघाई बेंचमार्क सोमवार को 3,160 अंक पर बंद हुआ, जो उस स्तर से 5% अधिक है, जिसे कई निवेशक मनोवैज्ञानिक रूप से महत्वपूर्ण मानते हैं और राज्य कोष इसे बचाने लायक मानते हैं।
खुदरा निवेशक झांग ने कहा कि एक और संकट को रोकने के लिए, चीन को केंद्रीय बैंक की बैलेंस शीट का आक्रामक रूप से विस्तार करना चाहिए और एक संप्रभु बाजार स्थिरीकरण कोष की स्थापना करनी चाहिए, क्योंकि “जब लकड़ी गीली होती है, तो आपको इसे जलाने के लिए बहुत बड़ी आग की आवश्यकता होती है”।
सैमुएल शेन और समर जेन द्वारा रिपोर्टिंग; विद्या रंगनाथन और हिमानी सरकार द्वारा संपादन
