टोक्यो, 2 नवंबर (रॉयटर्स) – बैंक ऑफ़ जापान के गवर्नर काज़ुओ उएडा ने दिसंबर में रेट बढ़ाने का लगभग पक्का कर लिया है, लेकिन इन्वेस्टर्स यह अंदाज़ा लगा रहे हैं कि रेट के न्यूट्रल होने के बाद यह कितना और बढ़ सकता है, जो दशकों की बहुत ढीली पॉलिसी के बाद काफी हद तक एक अनजानी बात है।BOJ के सख्त मैसेज के पीछे आगे की चुनौती छिपी है। जैसे-जैसे महंगाई का दबाव और बढ़ेगा, पॉलिसी बनाने वालों को यह देखना होगा कि घर और बिज़नेस, जो लंबे समय से लगभग ज़ीरो उधार लेने की लागत पर निर्भर हैं, कितनी जल्दी ज़्यादा रेट झेल सकते हैं, बिना एक नाज़ुक आर्थिक सुधार को पटरी से उतारे।BOJ ने
पिछले हफ़्ते अपने प्राइस टारगेट को पाने के लिए 14 साल की लड़ाई में जीत का ऐलान किया और ज़ोर दिया कि उसकी पॉलिसी एक नए फ़ेज़ में आ गई है, जो इन्फ़्लेशन ओवरशूट से बचने पर फ़ोकस करती है, जिससे उसका हॉकिश झुकाव और मज़बूत होता है।यूएडा ने कहा कि BOJ ने आर्थिक और कीमतों में हो रहे बदलावों की “थोड़ी और” जांच करने के लिए रेट में बढ़ोतरी न करने का फैसला किया – यह भाषा सितंबर में बैंक द्वारा रेट बढ़ाने से पहले जुलाई में की गई बातों जैसी ही थी।उन्होंने यह भी कहा कि बोर्ड अगली मीटिंग में भी कीमतों में बढ़ोतरी के रिस्क पर फोकस करते हुए पॉलिसी पर बहस करेगा, जिससे दिसंबर में पॉलिसी रेट में 1.5% की बढ़ोतरी की बहुत ज़्यादा संभावना है।
जापान की इकॉनमी दूसरी तिमाही में सालाना 1.4% बढ़ी , क्योंकि मिडिल ईस्ट संघर्ष की मुश्किलों के बावजूद कंपनियों ने खर्च बढ़ाना जारी रखा। सितंबर में सालाना कोर इन्फ्लेशन 2.1% पर पहुंच गया, जो BOJ के 2% टारगेट से ज़्यादा था, क्योंकि बढ़ती कीमतों का दबाव फ्यूल सब्सिडी के असर को कम करने वाले असर से ज़्यादा था।BOJ के पूर्व अधिकारी नोबुयासु अतागो, जो अभी राकुटेन सिक्योरिटीज इकोनॉमिक रिसर्च इंस्टीट्यूट में चीफ इकोनॉमिस्ट हैं, ने कहा, “BOJ के लेटेस्ट कम्युनिकेशन को देखते हुए, दिसंबर में रेट हाइक लगभग तय हो चुका है।””यह कम साफ़ है कि अगले साल क्या होगा क्योंकि इसके बाद की बढ़ोतरी से BOJ का पॉलिसी रेट 1.75% हो जाएगा, जो इकॉनमी के लिए न्यूट्रल माने जाने वाले लेवल के आसपास हो सकता है।”
अस्पष्टता का मामला
BOJ की उलझन की वजह यह है कि उसे इस बात पर कम भरोसा है कि जापान का न्यूट्रल रेट असल में कहाँ है।BOJ स्टाफ के हिसाब से जापान का नॉमिनल न्यूट्रल रेट, जो न तो इकॉनमी को गर्म करता है और न ही धीमा करता है, 1.1% और 2.5% के बीच है, जिससे यह अंदाज़ा लगाया जा सकता है कि पॉलिसी बनाने वाले उधार लेने की लागत को कितना बढ़ा सकते हैं।लेकिन कई सेंट्रल बैंकों की तरह, BOJ भी जान-बूझकर इस बारे में साफ़ नहीं रहा है कि असल में यह रेट कहाँ है, क्योंकि इसे देखा नहीं जा सकता और इस्तेमाल किए गए मॉडल के आधार पर अनुमान अलग-अलग हो सकते हैं।इसी अनिश्चितता से पता चलता है कि BOJ रेट में लगातार बढ़ोतरी का वादा किए बिना महंगाई के खतरों के बारे में चेतावनी क्यों दे रहा है। कीमतों के दबाव की चेतावनी देते हुए, उएडा ने इस बात पर भी ज़ोर दिया है कि ज़्यादा उधार लेने की लागत कॉर्पोरेट और घरेलू लोन पर कैसे असर डालती है, इस पर नज़र रखने की ज़रूरत है।उएडा ने कहा, “हम सुन रहे हैं कि छोटी कंपनियों की लोन देने की शर्तें सख्त हो रही हैं, इसलिए हम इस पर कड़ी नज़र रखेंगे कि ऐसी बातें फैलती हैं या नहीं,” साथ ही उन्होंने यह भी कहा कि कुल मिलाकर फाइनेंशियल हालात ठीक बने हुए हैं।न्यूट्रल रेट्स को लेकर अनिश्चितता से पैदा हुई चुनौती BOJ के लिए उसके विदेशी समकक्षों की तुलना में ज़्यादा दबाव वाली है।पॉलिसी रेट अभी भी सिर्फ़ 1.25% पर है, इसलिए अधिकारियों पर ज़्यादा महंगाई को रोकने के लिए उधार लेने की लागत को तेज़ी से न्यूट्रल करने का दबाव है।फिर भी, डिफ्लेशन के साथ जापान के तीन दशक लंबे अनुभव ने घरों और बिज़नेस को ज़्यादा रेट्स के प्रति असामान्य रूप से सेंसिटिव बना दिया है, BOJ का कहना है कि इस रिस्क के लिए सावधानी बरतने की ज़रूरत है।
चुनौती को और बढ़ाते हुए, BOJ अनजान रास्ते पर चल रहा है। 1998 में आज़ादी मिलने के बाद से, इसने अपना ज़्यादातर समय डिसइन्फ्लेशन और डिफ्लेशन से जूझते हुए बिताया है, जिससे इसे इस बात का कम अनुभव है कि बहुत कम रेट्स की आदी अर्थव्यवस्था लगातार मॉनेटरी सख्ती पर कैसे रिएक्ट करती है।बोर्ड में इस बात पर कोई आम सहमति नहीं है कि BOJ को रेट्स को कितना बढ़ाना चाहिए।
नाओकी तमुरा जैसे हॉक्स का तर्क है कि न्यूट्रल रेट शायद 2% के करीब है और उन्होंने रेट्स में लगातार बढ़ोतरी की मांग की है। एक और हॉक,
हाजिमे टकाटा , भी तेज़ी से बढ़ोतरी के पक्ष में हैं और उन्होंने शुक्रवार को 1.5% तक बढ़ोतरी का असफल प्रस्ताव रखा।पूर्व एकेडमिक
जुन्को कोएडा ज़्यादा सावधान दिखे, उन्होंने कहा कि सिर्फ़ न्यूट्रल रेट ही “शायद 1% से काफ़ी ज़्यादा है।”प्रधानमंत्री साने ताकाइची द्वारा नियुक्त दो कबूतर शायद सतर्क खेमे में हैं, क्योंकि उन्होंने सितंबर में रेट बढ़ोतरी का विरोध किया था।नोमुरा सिक्योरिटीज की एग्जीक्यूटिव रेट्स स्ट्रैटेजिस्ट मारी इवाशिता ने कहा, “कुल मिलाकर, BOJ को शायद अब भी लगता है कि उसका पॉलिसी रेट न्यूट्रल से कुछ दूर है। इससे अगले साल मार्च के आसपास रेट्स को 1.75% तक बढ़ाने का मामला और पक्का हो जाएगा।””इसके बाद, BOJ रुक सकता है। शायद उसने अभी तक अपना मन नहीं बनाया है।”
रिपोर्टिंग: लाइका किहारा, एडिटिंग: श्री नवरत्नम
