20 अगस्त (रॉयटर्स) – फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष केविन वॉर्श ने अमेरिकी केंद्रीय बैंक द्वारा मूल्य स्थिरता सुनिश्चित करने का वादा किया है, लेकिन बुधवार को वित्त सचिव स्कॉट बेसेंट द्वारा लंबी अवधि के अमेरिकी ऋणों की बायबैक को दोगुना करने के निर्णय से ऐसा करने के किसी भी प्रयास में जटिलता आ सकती है।
बुधवार को, वित्त विभाग ने घोषणा की कि वह 10 से 30 वर्षों की परिपक्वता अवधि वाली ट्रेजरी प्रतिभूतियों की वापसी के अपने प्रयास का आकार दोगुना कर रहा है, यानी प्रति ऑपरेशन 4 अरब डॉलर। सरकार ने यह घोषणा ऐसे समय में की है जब लंबी अवधि के ट्रेजरी ऋण की लागत में तेजी से वृद्धि हो रही है, जिससे वैश्विक अर्थव्यवस्था में ऋण वहनीयता पर नकारात्मक प्रभाव पड़ रहा है।
ट्रेजरी विभाग की घोषणा से कीमतों के विपरीत दिशा में चलने वाली यील्ड में गिरावट आई और घोषणा के बाद के कारोबार में यह गिरावट दर्ज की गई।
इसके इस कदम से यह सवाल खड़ा हो गया है कि सामान्य ऋण स्थितियों पर अब फेडरल रिजर्व या ट्रेजरी विभाग में से किसका अधिक प्रभाव है।
ट्रेडस्टेशन के वैश्विक बाजार रणनीति प्रमुख डेविड रसेल ने कहा, “वॉर्श की कम बोलने की इच्छा और [वित्तीय सचिव स्कॉट] बेसेंट की आज की कार्रवाई को देखते हुए, केंद्र बिंदु फेडरल रिजर्व से वित्त मंत्रालय की ओर स्थानांतरित हो सकता है। हमें देखना होगा कि क्या यह जारी रहता है क्योंकि यह व्यापारियों के लिए एक बड़ा बदलाव होगा।”
दो दशक पहले आए वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से केंद्रीय बैंक ने बाजारों को शांत करने और दीर्घकालिक उधार लागत को कम करने के लिए परिसंपत्ति खरीद का सहारा लिया है। ट्रेजरी बॉन्ड यील्ड में वृद्धि बाजार विश्लेषकों के लिए चिंताजनक रही है और इसने यह सवाल खड़ा कर दिया है कि क्या स्थिति इतनी गंभीर है कि फेडरल रिजर्व को हस्तक्षेप करना पड़े, जबकि नई ट्रेजरी बायबैक योजना की दीर्घकालिक प्रभावशीलता को लेकर भी कई सवाल उठ रहे हैं।
वॉर्श लंबे समय से केंद्रीय बैंक द्वारा परिसंपत्ति खरीद को एक नीतिगत उपकरण के रूप में उपयोग करने पर संदेह व्यक्त करते रहे हैं, और उन्होंने अपने 6.8 ट्रिलियन डॉलर के मौजूदा बैलेंस शीट को कम करने को एक प्रमुख लक्ष्य बनाया है। लेकिन उन्होंने ट्रेजरी के साथ काम करने और जहां संभव हो समन्वय करने की इच्छा भी जताई है, जिससे फेड प्रमुख, फेड के बड़े होल्डिंग्स के प्रति अपनी व्यापक नापसंदगी के बावजूद, ट्रेजरी के साथ जुड़ने के लिए अधिक खुले हो सकते हैं।
वारश किस तरह से कार्रवाई कर सकते हैं, यह इस बात से और भी जटिल हो जाता है कि उन्होंने मौद्रिक नीति के भविष्य के बारे में अपने विचारों को स्पष्ट करने से लगभग पूरी तरह से इनकार कर दिया है और नीतिगत निर्णय लेने के लिए आंकड़ों को देखने के तरीके के बारे में बहुत अधिक मार्गदर्शन देने को तैयार नहीं हैं।
हाई बार
अब तक, बाजार के प्रतिभागियों को फेडरल रिजर्व के हस्तक्षेप की कोई आवश्यकता नजर नहीं आती है।
टीडी सिक्योरिटीज में यूएस रेट्स स्ट्रेटेजी के प्रमुख गेनाडी गोल्डबर्ग ने कहा, “बाजार को स्थिर करने के लिए फेडरल रिजर्व द्वारा खरीदारी करने की संभावना इस समय बहुत अधिक है और हमें तरलता में भारी गिरावट और बाजार में अव्यवस्था के संकेत देखने होंगे, जो हमें अभी नहीं दिख रहे हैं।”
सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि बाजार इस तरह से काम कर रहा है कि फेड अभी भी अपनी ब्याज दर लक्ष्य सीमा को प्रबंधित कर सकता है, जिसकी पुष्टि बुधवार को जारी जुलाई के अंत में हुई फेडरल ओपन मार्केट कमेटी की बैठक के कार्यवृत्त में की गई है कि यह केंद्रीय बैंक का अपने काम और मुद्रास्फीति जनादेश को प्राप्त करने का मुख्य उपकरण है।
जेपी मॉर्गन के मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री माइकल फेरोली ने कहा, “मुझे फेड की अल्पकालिक ब्याज दरों को नियंत्रित करने की क्षमता पर कोई प्रभाव नहीं दिख रहा है।”
ट्रेजरी द्वारा लक्षित ऋण बायबैक अभियान का दायरा मॉर्गेज और कॉर्पोरेट ऋण जैसी चीजों के लिए वास्तविक उधार लागत को काफी प्रभावित करता है। मुद्रास्फीति, सरकारी उधार लेने की इच्छा और कृत्रिम बुद्धिमत्ता के लिए बुनियादी ढांचे का तेजी से निर्माण कर रही कंपनियों से ट्रेजरी को मिल रही प्रतिस्पर्धा के कारण लंबी अवधि के बॉन्ड की उधार लागत लगभग दो दशकों के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई है।
संभवतः फेडरल रिजर्व द्वारा परिसंपत्ति खरीद से ब्याज दरों में कमी आ सकती है या उनकी वृद्धि सीमित हो सकती है, और ट्रेजरी विभाग की तुलना में उसके पास इस मामले पर ध्यान देने के लिए अधिक संसाधन होंगे। लेकिन यह मौद्रिक नीति में ढील देने के समान होगा, और यह फेडरल रिजर्व द्वारा मुद्रास्फीति को कम करने के लिए किए जा रहे निरंतर प्रयासों के विपरीत होगा, जो अभी भी 2% के लक्ष्य से काफी ऊपर है।
पीजीआईएम के मुख्य वैश्विक अर्थशास्त्री दलीप सिंह, जिन्होंने न्यूयॉर्क फेड और ट्रेजरी विभाग में भी काम किया है, ने कहा कि ट्रेजरी ने जो किया है, उससे अंततः ब्याज दरों में वृद्धि के पीछे की कहानी नहीं बदलती है और हालांकि उसकी कार्रवाई एक वास्तविक मुद्दे पर ध्यान आकर्षित कर रही है, लेकिन वह इस मुद्दे को हल करने के लिए “एक विश्वसनीय रणनीति के बिना” ऐसा कर रही है।
संकुचन
वॉर्श के लिए फेड के पास मौजूद बॉन्डों का आकार महत्वपूर्ण है क्योंकि उनका मानना है कि फेड के पास बहुत अधिक बॉन्ड हैं और ये बॉन्ड वित्तीय बाजार में कीमतों को प्रभावित करते हैं। वे चाहते हैं कि फेड के पास बॉन्डों की संख्या कम हो, लेकिन उन्होंने कहा है कि इस मुद्दे की जटिलता को देखते हुए ऐसा करने में समय लगेगा।
जून में हुई एफओएमसी की बैठक में उन्होंने फेड के मुद्दों पर विचार करने के लिए कई टास्क फोर्स की घोषणा की और उनमें से एक टास्क फोर्स फेड की बैलेंस शीट से संबंधित मुद्दों से निपटने के लिए समर्पित थी।
ऐसी व्यापक अटकलें हैं कि फेड बैंकिंग नियमों में बदलाव करके अपनी होल्डिंग्स को कम करने में सक्षम हो सकता है, जिससे बैंकों को कम आपातकालीन तरलता रखने की अनुमति मिलेगी, हालांकि कुछ लोगों को डर है कि इससे वित्तीय स्थिरता के जोखिम बढ़ सकते हैं और फेड को तनाव के समय में अधिक बार हस्तक्षेप करने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है।
माइकल एस. डर्बी, एन सैफिर और डैन बर्न्स द्वारा रिपोर्टिंग; ऑरोरा एलिस द्वारा संपादन I
