2 सितंबर (रॉयटर्स) – अमेरिका के वित्तीय दृष्टिकोण को लेकर चिंताएं बढ़ती जा रही हैं। लंबी अवधि के ट्रेजरी बॉन्ड पर ब्याज दरें 2007 के बाद से उच्चतम स्तर पर हैं, जबकि राष्ट्रीय ऋण 40 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गया है।
यह पहली बार नहीं है जब वाशिंगटन को वित्तीय संकट जैसी गंभीर चुनौती का सामना करना पड़ा है । वित्त मंत्री स्कॉट बेसेंट का कहना है कि अमेरिका कर्ज से उबर सकता है। लेकिन इतिहास बताता है कि जब वित्त मंत्रालय निवेशकों, साधनों और बाजार की स्थितियों के सामान्य संयोजन पर निर्भर नहीं रह पाता, तो उसे धन जुटाने के नए तरीके भी अपनाने पड़ते हैं।
यहां वाशिंगटन द्वारा सामना की गई छह वित्तीय चुनौतियां और उनसे पार पाने के तरीके दिए गए हैं।
नए खरीदार बनाएं
गृहयुद्ध के कारण वाशिंगटन को अभूतपूर्व पैमाने पर कर्ज लेना पड़ा। संघीय ऋण 1860 में लगभग 65 मिलियन डॉलर से बढ़कर 1865 में लगभग 2.7 बिलियन डॉलर हो गया, जो इस अवधि में लगभग प्रतिवर्ष दोगुना होता गया। तुलनात्मक रूप से, मॉर्गन स्टेनली के अनुसार, 1946 से अमेरिकी सार्वजनिक ऋण 6.6% की वार्षिक दर से बढ़ रहा है।
नए बॉन्ड जारी होने की भरपाई के लिए, वाशिंगटन ने नए खरीदारों का एक वर्ग बनाने वाले नियम बनाए। राष्ट्रीय बैंकिंग अधिनियमों के तहत संघीय रूप से चार्टर्ड बैंकों को अपनी मुद्रा को अमेरिकी बॉन्ड से समर्थित करना अनिवार्य था।
वित्तीय सलाहकार जे कुक को भी खरीदार मिल गए, उन्होंने बैंकों, उप-एजेंटों, विज्ञापनों और देशभक्तिपूर्ण अपीलों के माध्यम से देशभर में ऋण बेचा। कुक के 6% ब्याज वाले “फाइव-ट्वेंटीज़” ऋण पांच साल बाद वापस लिए जा सकते थे और 20 साल में देय थे, जिन पर ब्याज सोने के रूप में दिया जाता था; उनके तीन साल के “7-30” ऋण 7.30% ब्याज देते थे, जिससे प्रति वर्ष 3.65 डॉलर की आय होती थी और इन्हें 50 डॉलर के निवेश पर प्रतिदिन एक पैसा के रूप में विज्ञापित किया गया था। इन अभियानों ने संघीय ऋण को एक व्यापक खुदरा उत्पाद बनाने में मदद की।
वॉल स्ट्रीट पर कॉल करें
फरवरी 1895 तक, मंदी, सोने के निर्यात और चांदी की ओर रुझान बढ़ने की आशंकाओं के कारण राजकोष का स्वर्ण भंडार घटकर 41.3 मिलियन डॉलर रह गया था, जो राजनीतिक रूप से महत्वपूर्ण 100 मिलियन डॉलर के मानक से काफी कम था। सार्वजनिक बांडों की बिक्री से केवल अस्थायी राहत ही मिली थी।
केंद्रीय बैंक के अभाव में, राष्ट्रपति ग्रोवर क्लीवलैंड ने दो निजी वित्तपोषकों, जेपी मॉर्गन और ऑगस्ट बेलमोंट जूनियर को एक सिंडिकेट का नेतृत्व करने के लिए नियुक्त किया, जिसने यूरोप से प्राप्त अधिकांश सोने की आपूर्ति करने और आगे की निकासी को रोकने में मदद करने पर सहमति व्यक्त की। इसके बदले में, सिंडिकेट को लगभग 62 मिलियन डॉलर के 30-वर्षीय, 4% ब्याज दर वाले ट्रेजरी बॉन्ड प्राप्त हुए।
इस समझौते ने रिजर्व को स्थिर तो कर दिया, लेकिन मॉर्गन और बेलमोंट को सार्वजनिक नीति पर वॉल स्ट्रीट के प्रभाव का प्रतीक बना दिया, जिससे पहले से ही बढ़ रहे जनवादी विद्रोह को और बल मिला।
बचतकर्ताओं को भर्ती करें, पेग यील्ड्स
द्वितीय विश्व युद्ध के वित्तपोषण के लिए सस्ते ऋण और मुद्रास्फीति को रोकने के लिए नागरिक खर्च में कटौती दोनों की आवश्यकता थी। इसलिए वाशिंगटन ने युद्ध बांडों का सहारा लिया। स्वैच्छिक वेतन योजनाओं के माध्यम से, जून 1943 तक लगभग 27 मिलियन अमेरिकी नियमित रूप से इन्हें खरीद रहे थे। युद्ध की समाप्ति तक, युद्ध बांडों ने युद्धकालीन ऋण के लगभग आधे हिस्से का वित्तपोषण कर दिया था।
फेडरल रिजर्व ने मौद्रिक नीति को ट्रेजरी वित्तपोषण के अधीन करके इस प्रणाली को और मजबूत किया। अप्रैल 1942 से शुरू करते हुए, इसने ट्रेजरी बिल दरों को 0.375% पर स्थिर कर दिया और खुले बाजार से खरीद के माध्यम से दीर्घकालिक ट्रेजरी यील्ड को प्रभावी रूप से 2.5% पर सीमित कर दिया। इससे सरकारी उधारी की लागत कम रही, लेकिन मुद्रास्फीति का दबाव बढ़ गया।
युद्धकालीन नियंत्रण हटाए जाने के बाद, जिन मूल्य दबावों को वे दबा रहे थे, वे बेकाबू हो गए, जिससे युद्धोत्तर तीव्र मुद्रास्फीति हुई और ब्याज दर को स्थिर रखना असंभव हो गया। अंततः मार्च 1951 के ट्रेजरी-फेड समझौते के साथ यह नियंत्रण टूट गया।
ट्विस्ट करो
1960 के दशक की शुरुआत तक, विदेशी डॉलर के दावे अमेरिकी स्वर्ण भंडार से आगे निकल रहे थे, जिससे डॉलर की स्वर्ण में परिवर्तनीयता पर भरोसा खतरे में पड़ गया था। वाशिंगटन घरेलू विकास को बाधित किए बिना पूंजी के बहिर्वाह को रोकना चाहता था।
ऑपरेशन ट्विस्ट का उद्देश्य दोनों था: फेडरल रिजर्व ने अल्पकालिक बॉन्ड बेचे और दीर्घकालिक ट्रेजरी बॉन्ड खरीदे, जिससे डॉलर को सहारा देने के लिए अल्पकालिक ब्याज दरें बढ़ाई गईं, जबकि निवेश के लिए दीर्घकालिक ब्याज दरें कम रखी गईं। ट्रेजरी ने विदेशी मुद्रा “रूसा बॉन्ड” बेचकर इस रणनीति को और मजबूत किया, जिन्हें विदेशी केंद्रीय बैंकों को बेचा गया और डॉलर के अवमूल्यन से सुरक्षित रखा गया।
2007 से 2009 के वित्तीय संकट के बाद आर्थिक सुधार को बढ़ावा देने में मदद करने के लिए 2011 से 2012 में ऑपरेशन ट्विस्ट को पुनर्जीवित किया गया था।
बाजार को कीमत तय करने दें
1970 के दशक की शुरुआत तक, ट्रेजरी विभाग पूर्व निर्धारित शर्तों पर नोट और बॉन्ड बेचता था। लेकिन 1960 के दशक के उत्तरार्ध में बढ़ती मुद्रास्फीति और ब्याज दरों में अस्थिरता ने इस निश्चित मूल्य प्रणाली को जोखिम भरा बना दिया, और ट्रेजरी विभाग निवेशकों को अधिक भुगतान करने या बाजार की मांग को पूरा न कर पाने के प्रति संवेदनशील हो गया।
बाजार को कीमत तय करने देने के लिए, ट्रेजरी ने 1970 में कूपन-युक्त ऋणों की नीलामी शुरू की, जिसमें शुरू में कूपन तय किया जाता था जबकि निवेशक कीमत पर बोली लगाते थे। 1973 के मध्य तक, नीलामी ने नोटों और बांडों के लिए पुरानी निश्चित-मूल्य विधियों का स्थान ले लिया था। 1974 में, ट्रेजरी ने कुछ कूपन प्रतिभूतियों के लिए उपज-आधारित नीलामी शुरू की, जिससे नीलामी के परिणाम कीमत और कूपन दर दोनों को निर्धारित करने लगे।
इस सुधार ने मूल्य निर्धारण का अधिकार निवेशकों को सौंप दिया, जिससे आज के ट्रेजरी बाजार की नींव पड़ी।
डॉलर की रक्षा करना
1978 में डॉलर पर एक बार फिर दबाव बढ़ गया, जिसके चलते कार्टर प्रशासन को विदेशी मुद्राओं में नामित अमेरिकी सरकारी ऋण की बिक्री सहित एक असामान्य रूप से जोरदार बचाव करना पड़ा।
1 नवंबर, 1978 को, कार्टर ने पश्चिम जर्मनी, जापान और स्विट्जरलैंड के साथ एक समन्वित समर्थन कार्यक्रम का अनावरण किया, जिसमें हस्तक्षेप के लिए 30 अरब डॉलर तक के विदेशी मुद्रा संसाधनों को जुटाया गया।
इस पैकेज में विस्तारित स्वैप लाइनें, आईएमएफ में अमेरिकी आरक्षित निधि से निकासी, विशेष आहरण अधिकार (SDR) की बिक्री और विदेशी मुद्रा उधार शामिल थे। इस प्रयास का मुख्य आधार “कार्टर बॉन्ड” थे, जो ड्यूश मार्क और स्विस फ्रैंक में जारी किए गए थे और जर्मन और स्विस बाजारों में बेचे गए थे। इनसे विदेशी मुद्रा जुटाई गई जिसका उपयोग डॉलर खरीदने और अमेरिकी मुद्रा को सहारा देने के लिए किया जा सकता था।
करेन ब्रेटेल की रिपोर्टिंग, कॉलिन बार और निक ज़िएमिंस्की द्वारा संपादन I
