मुंबई, 6 जुलाई (रॉयटर्स) – योजनाओं की प्रत्यक्ष जानकारी रखने वाले दो लोगों के अनुसार, भारत के बाजार नियामक का लक्ष्य उधार देने और लेने के लिए पात्र शेयरों की संख्या को लगभग दोगुना करके और संपार्श्विक आवश्यकताओं को कम करके निवेशकों के लिए शेयरों की शॉर्ट सेलिंग को आसान बनाना है।
इन बदलावों का उद्देश्य कैश इक्विटी बाजार को बढ़ावा देना और निवेशकों को देश के कहीं अधिक बड़े डेरिवेटिव बाजार से दूर करना है, जिसमें विस्फोटक वृद्धि देखी गई है, लेकिन विशेष रूप से खुदरा निवेशकों के लिए इसमें कहीं अधिक जोखिम हैं।
स्टॉक घोटाले के कारण भारत ने अपने कैश इक्विटी बाजार के लिए सख्त आवश्यकताएं विकसित कीं, नियमों को 2000 के दशक की शुरुआत में और फिर 2017 से 2020 की अवधि में और सख्त किया गया।
इसका मतलब यह है कि जहां राष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज, जो भारत के नकद इक्विटी बाजार का लगभग 95% हिस्सा है, में लगभग 2,600 कंपनियां सूचीबद्ध हैं, वहीं वर्तमान में केवल 176 कंपनियां ही उधार लेने और देने के लिए पात्र हैं।
सूत्रों के अनुसार, इस संख्या को लगभग दोगुना करके, भारतीय अधिकारी तरल शेयरों के बहुमत को शामिल करने की उम्मीद कर रहे हैं।
पात्रता निर्धारित करने वाले तीन मुख्य मानदंडों में तरलता, व्यापार की मात्रा और डेरिवेटिव ट्रेडिंग के जोखिम को वहन करने की स्टॉक की क्षमता शामिल है।
उदाहरण के लिए, किसी शेयर का पिछले छह महीनों में औसत मासिक कारोबार कम से कम 1 अरब रुपये (10.5 मिलियन डॉलर) होना चाहिए और वह इतना बड़ा होना चाहिए कि बाजार में कम से कम 1 अरब रुपये के डेरिवेटिव निवेश को संभाल सके। इसके अलावा, यह भी नियम हैं कि सार्वजनिक शेयरधारकों के पास शेयर का कितना हिस्सा होना चाहिए।
“दो सीमाओं में ढील देने पर विचार-विमर्श चल रहा है,” वहां मौजूद लोगों में से एक ने कहा, हालांकि उन्होंने यह नहीं बताया कि किन सीमाओं की बात हो रही है।
सूत्रों के अनुसार, इस साल के अंत तक विवरणों को अंतिम रूप दिए जाने की संभावना है। सूत्रों को मीडिया से बात करने का अधिकार नहीं था और उन्होंने अपनी पहचान बताने से इनकार कर दिया।
भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (एसईबीआई) के एक प्रतिनिधि ने टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया।
पिछले साल एसईबीआई ने संकेत दिया था कि उधार लेने और देने के नियमों की समीक्षा के लिए एक कार्य समूह का गठन किया गया है, लेकिन पात्र शेयरों के समूह को लगभग दोगुना करने और संपार्श्विक आवश्यकताओं को कम करने की योजनाओं की जानकारी पहले नहीं दी गई थी।
नकद बनाम व्युत्पन्न
यह स्पष्ट नहीं था कि गिरवी रखने की शर्तों में कितनी कटौती की जा सकती है। भारत में, उधार लेने और देने के नियमों के तहत आवश्यक गिरवी की राशि 130% तक हो सकती है, जबकि अमेरिका और यूरोप में यह लगभग 100% है।
महामारी को छोड़कर पिछले 10 वर्षों में भारत की अर्थव्यवस्था 6-7% की तीव्र गति से बढ़ रही है, जिसके परिणामस्वरूप शेयरों में लोगों की रुचि भी बढ़ी है। राष्ट्रीय शेयर बाजार में शेयरों का बाजार मूल्य एक दशक पहले लगभग 1 ट्रिलियन डॉलर से बढ़कर अब 5 ट्रिलियन डॉलर से अधिक हो गया है।
लेकिन भारत के डेरिवेटिव बाजार – जो दुनिया का सबसे बड़ा बाजार है – में वृद्धि और भी अधिक रही है। डेरिवेटिव में लगाई गई पूंजी नकदी बाजार की तुलना में लगभग तीन गुना है, और कुल अनुबंध मूल्य लगभग 500 गुना अधिक है – जो प्रमुख वैश्विक बाजारों की तुलना में कहीं अधिक है।
SEBI ने कहा है कि डेरिवेटिव्स में निवेश करने वाले लगभग 90% खुदरा निवेशकों को नुकसान होता है। डेरिवेटिव्स ट्रेडिंग को कहीं अधिक जोखिम भरा माना जाता है क्योंकि अनुबंध लीवरेज्ड होते हैं और सैद्धांतिक रूप से नुकसान की कोई सीमा नहीं होती। नकद बाजार में जोखिम अधिक सीमित होते हैं क्योंकि ट्रेडिंग पोजीशन वास्तविक शेयरों और गिरवी रखी गई संपत्तियों द्वारा समर्थित होती है।
भारतीय सरकार ने पिछले 18 महीनों में डेरिवेटिव ट्रेडिंग की लागत बढ़ाने के लिए भी कदम उठाए हैं।
भारत पश्चिमी बाजारों से इस मायने में अलग है कि यहां शेयरों का उधार और लेन-देन एक्सचेंज प्लेटफॉर्म पर ही किया जाना चाहिए, न कि किसी ब्रोकर के माध्यम से।
सूत्रों में से एक ने बताया कि हालांकि विदेशी निवेशकों ने इस नियम को बदलने के लिए पैरवी की है, लेकिन एसईबीआई के इस पर झुकने की संभावना नहीं है। उन्होंने आगे कहा कि नियामक का मानना है कि तरलता को एकत्रित करने के लिए सभी व्यापारिक गतिविधियां एक्सचेंजों के माध्यम से की जानी चाहिए।
(1 डॉलर = 95.4450 भारतीय रुपये)
जयश्री पी उपाध्याय की रिपोर्टिंग; इरा दुगल और एडविना गिब्स द्वारा संपादन।
